海外紅籌重啟，又一個“陽春三月”？

文/實習記者 胡楊

海外紅籌上市或將重啟，企業該如何借好東風？

2008年伊始，資本市場熱鬧非凡：先是創業板的推出忽然指日可待，緊接著國外資產進入中國內陸融資提案被帶上“兩會”；與此同時，如何讓企業“走出去”的問題也越來越引人關注，特別是放寬海外紅籌上市限制的呼聲日益高漲。

去海外上市，在國際上打響自己的品牌是許多企業夢寐以求的事情，但由于海外市場對中國企業的種種限制，因此類似于盛大、新東方、分眾傳媒這樣能夠在海外市場占據一席之地的中國企業，少之又少。

許多企業另辟蹊徑，他們選擇了在海外“買殼”上市的方式，大大縮短了上市過程，讓企業迅速融入海外市場。但問題隨之而來，國有資本外逃、逃稅現象嚴重，英屬維京群島更是被中國企業奉為避稅天堂。

這引起了中國政府的不安。在六年內，政策數次“變臉”，自2006年至今，已經將這條海外融資之路徹底阻斷了。

“變臉”緣由

雖然政府初衷原本是打擊外逃資本，然而卻把“良家”企業境外上市之路同時封閉，某種程度上阻礙了擴張期和成熟期企業的融資發展。

經過多年資本市場的逐步規范，海外紅籌上市的缺點越來越不能掩蓋它本身的利好作用。于是，資本市場處處呼喚政策再次“變臉”。

對于急需融資的中國中小企業來說，海外紅籌上市如果能夠放開限制，便相當于交給企業一把打開金庫的鑰匙，大大縮小了上市程序、成本以及時間。

早準備、早下手

美好的前景就在眼前，但走向海外市場卻絕非朝夕之事。據悉，完成一次上市至少需要90天，而橫在面前的第一個困難就是明晰股權。

如果企業的股權結構中含有國有股權，那么為了達到節省審批時間和不必要的麻煩，首先應該使國有股權退出。而這也是無錫尚德在海外紅籌上市前所做的首要準備。

而后就是要簡化企業的資本結構。由于進行上市操作不久后就需要進行海外殼公司和境內公司的收購和股權置換等項目，因此要確保原公司資本框架簡單易轉換，盡量在過程中縮短時間。

當然最重要的還是要優化企業本身。海外紅籌的上市目的還是為了受到投資者追捧，因此就要構造一個國際化的成熟企業框架。除了股權梳理以外，企業內部的各個方面，從財務制度的完善、核心業務的強調以及所呈現出來的生命力都要符合一個一級企業的要求。只有企業的軟硬件都有著過人的競爭資本，才會有投資人的青睞，實現海外紅籌上市的成功。

三思后行

企業在上市過程中，由于過于樂觀，往往忘記要評估海外紅籌上市的一些隱性成本——主要指股票定價偏低所增加的成本和上市后要求信息透明化而給競爭對手的信息等，這些隱性成本比自己想像的常常要高得多。因此企業應將總成本和自己的收益進行比較，再做出是否海外紅籌上市的判斷。

其次，由于海外紅籌上市需要在境外買殼或者造殼，因此隱患也隨之而來。若企業選擇買殼方式則要徹底查清殼公司的債務問題或者法律糾紛，中國企業在進行此項操作時有受騙案例，因此要仔細挑選中介的專業素質、道德水準和以往口碑。

還有的企業認為在離岸金融中心注冊公司將會遠離國內監管，而業務主要在大陸又會逃離海外交易所的控制，因此，會造假賬、虛報利潤。這些違規事件還是與它徹底斷交為好，畢竟投機灰色地帶常常就是自掘墳墓的開始。