盡管在過去幾年里，歐美上市公司的每股凈收益一直處于較低水平，但通過分紅令投資者享受到的收益率卻比國債以及其他投資對象的收益水平更高，也鼓勵著投資者長期持有公司的股票。

歐美股市從金融危機過后迅速恢復，大方的分紅可謂功不可沒。大方的上市企業當然受到投資者的歡迎，但另一個問題卻開始浮現：究竟該擴大投資還是將現金盈利繼續返還股東？在一片爭論聲中，歐美企業囤積現金的熱情也日益高漲。

歐美上市公司

派現給力

在歐美市場，投資者進入股市的主要目的之一就是為了現金分紅，股票投資儼然成為民眾另外一種形式的儲蓄。盡管在過去幾年里，歐美上市公司的每股凈收益一直處于較低水平，但通過分紅令投資者享受到的收益率卻比國債以及其他投資對象的收益水平更高，也鼓勵著投資者長期持有公司的股票。即便在牛市行情里，分紅股依然是歐美股市中非常受歡迎的投資標的。

以美股市場為例，美國上市公司分紅不以半年或一年為周期分紅，多數以一個季度為周期分紅。現金分紅是美國上市公司最主要的紅利支付方式。市場數據顯示，美國上市公司的現金紅利占公司凈收入的比例在上個世紀70年代約為30%至40%；到80年代就提高到40%至50%。到現在，依然有不少美國上市公司的分紅總額相當于稅后利潤的一半。今年1月，大約2750家美國公司發布了分紅公告，其中有368家宣布將派發更多紅利，打破了2013年2月時298家的歷史最高紀錄。若包括分紅在內，標普500指數去年給投資者帶來的回報率超過30%。

許多歐洲企業的分紅也相當給力。據彭博社分析師預測，歐洲斯托克600指數成分股公司今年將支付每股11.54歐元的紅利，創下自2002年以來的最高水平。

“奶牛”和“鐵公雞”

各有各理由

英國《金融時報》援引投資公司Henderson的統計顯示，2013年全球上市公司一共分紅1.03萬億美元，比2009年的7170億美元增長40%，其中金融公司和蘋果等科技公司是分紅的主力。此外，埃克森美孚、通用電氣等北美公司依然是分紅最多的公司，約占全球總額的三分之一。

手持巨額現金的蘋果公司這幾年開始大方分紅。穆迪發布報告顯示，蘋果持有的現金超過1500億美元。而在2012年3月，蘋果公司宣布斥資450億美元用于分紅和回購股票，這是該公司自1995年以來首次分紅。到了2013年4月，蘋果宣布擴大“還資本于股東計劃”至1000億美元，其中股票回購總規模600億美元，分紅總規模400億美元。

此前，全球知名的多元化醫療保健公司雅培宣布即將派發新一季度的普通股股息，每股分紅22美分，這標志著自1924年起雅培公司已經連續361個季度實現季度分紅。像雅培這樣的“奶牛”公司還有很多，如杜邦公司曾連續431次派發季度紅利，埃克森美孚曾連續30年上調紅利。中概股方面，2010年9月搜房網上市時實際融資僅1000萬美元，而截至2012年底，搜房網累計分紅超過2億美元。

提到歐美市場的“鐵公雞”，不得不提巴菲特旗下的伯克希爾哈撒韋公司。自1967年以來，伯克希爾哈撒韋公司就一直沒有分派過紅利。一位伯克希爾哈撒韋公司股票的投資者日前提交了代理文件，要求該公司在5月舉行的股東大會上投票決定是否分紅。這位投資者在文件中表示，鑒于伯克希爾哈撒韋公司擁有的現金遠超出需求，而投資者并不像巴菲特一樣都是億萬富翁，公司董事會應該考慮支付有意義的分紅。不過，巴菲特已經敦促公司股東投票反對該提議。巴菲特的理由還是那樣：投資者拿回現金，遠不如把錢交給他投資的回報大。目前，伯克希爾哈撒韋公司的美股股價已經突破190000美元，市盈率為9.2倍。而在今年2月份，該股股價為163000美元左右。

發債為分紅

爭當“守財奴”

在歐美企業大方分紅的背后，“債多不壓身”的現象卻越來越突出。盡管債務大幅增加，歐美企業囤積現金的熱情絲毫沒減少。國際評級機構標準普爾最新公布的報告表明，2010年至2013年，1100家美國大企業持有的現金增加至1.23萬億美元，年均增長幅度20%，同期這些企業的總債務規模卻增長3倍至4萬億美元。

標準普爾表示，美國大企業發債有不尋常的意義，沒有這類債務，過去幾年股東就不可能享受到企業回購股票和分紅的回報。即使沒有動用持有的現金，這些企業也能夠通過發債支付股息、進行資本投資和回購股票。去年5月，蘋果公司就宣布要通過發債為回購股票計劃融資，用發債而不用持有現金能為蘋果每年節省1億美元的支出。不過，標普預計，如果美國的利率如預期溫和上升，這些企業債務應該還在可控范圍，但如果利率意外急升，這類企業債務就可能不堪一擊。

此外，美國企業為了避稅而將資金囤積在國外的現象也愈演愈烈。穆迪發布的報告顯示，去年美國企業疑似為避稅而在海外囤積的資金達9470億美元。思科首席執行官錢伯斯曾表示，不愿再用思科持有的460億美元收購任何美國公司，因為公司80%的現金存于海外，如果想在美國利用這些資金，就不得不按35%的稅率納稅。

歐洲企業也越來越愛當“守財奴”。據彭博社收集的數據，自2008年以來，歐洲斯托克600指數成分公司持有現金的數量翻了一番，而投資支出則下降9%。目前，歐洲企業的現金儲備已經達到2萬億歐元，為2003年以來最高水平。英國RMG財富管理投資總監理查森表示，高管們仍然對歐元區的經濟前景持懷疑態度，并正在等待貨幣政策效果的進一步明晰。歐洲公司樂于持有現金，不愿意投資大支出的項目，正是由于公司不知道未來的增長點在哪里。

企業分紅真的越多越好？美國銀行的一項調查顯示，全球57%的基金經理表示，企業應該加大投資，而不是增加股息或者回購股票。（來源：證券時報網 作者：吳家明）