（一）37號(hào)文

2005年11月1日-2014年7月3日，該階段《關(guān)于境內(nèi)居民通過境外特殊目的公司融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[2005]75號(hào)，下稱“75號(hào)文”）為紅籌業(yè)務(wù)中的最關(guān)鍵的操作法規(guī)，為外匯登記的主要依據(jù)文件。

2014年7月14日起，國家外匯管理局廢止了75號(hào)文，發(fā)布的《關(guān)于境內(nèi)居民通過特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問題的通知》（匯發(fā)[2014]37號(hào)，下稱“37號(hào)文”），成為紅籌業(yè)務(wù)的關(guān)鍵操作法規(guī)依據(jù)，紅籌全面進(jìn)入37號(hào)文時(shí)代。

37號(hào)文與75號(hào)文的主要變化為：1. 擴(kuò)大了“特殊目的公司”的界定范疇2. 擴(kuò)大了“返程投資方式”的界定范圍3. 減少了登記主體的范圍4. 明確了非上市特殊目的公司股權(quán)激勵(lì)的外匯登記程序5. 理順了境內(nèi)企業(yè)和境外特殊目的公司之間的關(guān)系6. 允許進(jìn)行外匯補(bǔ)登記

（二）ODI通道改變傳統(tǒng)紅籌結(jié)構(gòu)

自2009年商務(wù)部發(fā)布《境外投資管理辦法》并逐步放開企業(yè)境外投資（ODI）以來，眾多中國企業(yè)通過ODI通道實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資。

紅籌結(jié)構(gòu)中也出現(xiàn)越來越多通過ODI方式落地境外的中資股東，ODI架構(gòu)的搭建不僅便于境外融資和資本運(yùn)作，還方便未來的投資退出，而更多的是基于稅務(wù)方面的考量。

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