【歷史】歐美財團何以世代興盛

位于紐約曼哈頓第五大道街區(qū)的洛克菲勒中心被稱為20世紀最偉大的都市計劃之一，在1987年被美國政府定為“國家歷史地標”，而在這棟大樓的頂層隱藏著關于洛克菲勒家族的“財富秘密”。

美國洛克菲勒家族的財富盛名，可以用“家喻戶曉”來形容。自第一代創(chuàng)始人約翰·洛克菲勒創(chuàng)立了其龐大的石油帝國，世界上第一個億萬富翁就此誕生。此后，華爾街風險投資之父勞倫斯及美國政經(jīng)大腕戴維，均出自于該家族。中國有句古話稱“富不過三代”，但洛克菲勒家族已繁盛了六代，依然續(xù)寫著財富神話，而財富能順利一代又一代傳承的秘密便與洛克菲勒中心頂層的機構有關。據(jù)資料顯示，該機構為洛克菲勒家族成立的專屬信托公司，其管理著洛克菲勒家族的財富規(guī)劃和大部分股權。

家族第三代戴維·洛克菲勒在《洛克菲勒回憶錄》中提到，在財產(chǎn)傳承方面，鑒于其父親擔心后輩的成熟程度和經(jīng)驗，因此他設立了家族信托財產(chǎn)，嚴格限定任何一個受益人獲取收益和動用本金的條件。而在子女30歲以前，信托財產(chǎn)的收益除了用于支付子女學費和生活費外，還分別捐贈給數(shù)個指定的慈善機構。

實際上，不僅是洛克菲勒家族，歐美地區(qū)多數(shù)家族富豪選擇借道家族信托、家族基金會的財富傳承體質(zhì)，成就了家族財富的基業(yè)常青。例如，美國鋼鐵大王卡內(nèi)基家族，及政治世家肯尼迪家族等。同時，隨著亞洲財富新貴的興起，在財富規(guī)劃方面，他們也瞄準了家族信托這篇藍海。包括亞洲首富李嘉誠、龍湖地產(chǎn)掌門吳亞軍、恒基兆業(yè)主席李兆基及新鴻基的郭式家族等。

【探秘】家族信托以“信”為本

家族信托的雛形可追溯到古羅馬帝國時期。當時《羅馬法》將外來人、解放自由人排斥于遺產(chǎn)繼承權之外。為避開這樣的規(guī)定，羅馬人將自己的財產(chǎn)委托移交給其信任的第三方，要求為其妻子或子女利益而代行對遺產(chǎn)的管理和處分，從而實現(xiàn)遺產(chǎn)繼承權。

在時間的沉淀下，這類“規(guī)定”逐步演變?yōu)榉蓷l例。信托是指委托人基于對受托人的信任，與受托人簽訂信托合同，將其財產(chǎn)所有權委托給受托人，由受托人按照委托人的意愿以自己的名義管理信托財產(chǎn)，并在指定情況下由受益人獲得收益。而家族信托是指個人作為委托人，以家庭財富的管理、傳承和保護為目的的信托，受益人通常為家庭成員。

具體而言，家族信托是可定制、服務于特殊目的、能夠為高凈值人士提供個性化需求的產(chǎn)品。并且，由于打包在信托里的資產(chǎn)，已與個人其他資產(chǎn)分離，不會受到相關債務債權的牽連，具有免于追訴和永續(xù)的特點。此外，在產(chǎn)品存續(xù)期間，資產(chǎn)配置方式和策略可以根據(jù)委托人的實際情況和風險承受能力進行靈活調(diào)整。

招商銀行私人銀行部常務副總經(jīng)理王菁向上海證券報記者表示，家族信托是私人銀行業(yè)務的重要組成部分，其成立的前提基于客戶對私人銀行的充分信任。私人銀行扮演著客戶的推薦方、資產(chǎn)的托管方及投資顧問的角色。私人銀行首先將家族財產(chǎn)成立一個基金，然后交予信托機構投資管理?？蛻粢坏┡c私人銀行簽署了家族信托的方案，意味著其獨立出來的資產(chǎn)在未來的幾十年內(nèi)，其管理權交到了客戶信任的第三方手中。

實際上，若非出于對私人銀行和信托機構完全信任，富人們難以將自身的家族財產(chǎn)交予其管理。每一個家族信托方案，從初步設計到最終簽訂合同，需要耗費幾個月的時間。其中，機構需要與委托人不斷的溝通，在完全知曉委托人的財富規(guī)劃和財產(chǎn)分配后，才能做出一款較理想的家族信托計劃。

上海證券報記者了解到，企業(yè)通過信托方式傳承有兩種形式，一是私人銀行將企業(yè)家的家族財產(chǎn)成立一個基金，交由信托管理公司投資運作，挑選實業(yè)公司進行投資。二是企業(yè)家將企業(yè)股權托給信托機構，企業(yè)家聘用職業(yè)經(jīng)理人體系，信托機構作為監(jiān)管，來幫助大股東監(jiān)督職業(yè)經(jīng)理人決策是否有偏差。

【格局】四足鼎立撐信托

據(jù)了解，促使高凈值人群建立家族信托的動力主要歸因于四方面。首先，家族信托下的受益份額及資產(chǎn)配置不用向公眾公開，則家族財富分配的隱私受到了嚴格保護。以美國的肯尼迪家族為例，這個家族的財富一直籠罩著神秘色彩，其財富總量到底有多少，無人確切知曉，其原因就在于肯尼迪家族財富的世代傳承是以信托基金的方式運行，以保護著每一代家庭成員的利益。美國第35任總統(tǒng)約翰·肯尼迪成為總統(tǒng)之后，他個人在家族信托中的受益份額才向公眾披露。

再如，上市公司上市之后需向公眾披露股東信息，但若通過信托來持股則能最大限度地保護股東的隱私。通常情況下，招股書或者公司財報上只會顯示信托的成立人和受托人，除非信托受益人在董事會或者高管名單中，否則受益人的信息不會被披露。

其次，家族信托是節(jié)稅的利器，財產(chǎn)一旦打包進入家族信托內(nèi)，意味著家族成員對其喪失了法律上的所有權，日后無須繳納高額的遺產(chǎn)稅。為了節(jié)稅，擁有凱悅酒店集團的富裕豪門普利茲克家族的創(chuàng)始人，便設計了1000多個彼此毫無聯(lián)系的家族信托來持有家族財產(chǎn)。通過這種方式，信托的收益轉(zhuǎn)換成了資本和資本增值，而信托創(chuàng)立人在為受益人創(chuàng)造了價值的同時，又節(jié)省了信托資產(chǎn)轉(zhuǎn)移中的贈與稅。

普利茲克家族創(chuàng)始人去世前，他將價值十幾億美元的家族財產(chǎn)轉(zhuǎn)移到了眾多離岸信托中，只留下了25000美元的財產(chǎn)。在此情況下，盡管美國國稅局宣稱普利茲克家族應向政府繳納5320萬美元的稅款，但是由于國稅局也無法調(diào)查清楚這些結(jié)構復雜的信托究竟控制了多少家族資產(chǎn)，其家族最后繳納了稅款連同利息僅為950萬美元。

第三，家族信托有緊縮企業(yè)股權的功能，委托人可以在信托契約中設立家族財產(chǎn)不可分割和轉(zhuǎn)讓或信托不可撤銷的條款。

當家族財富傳承到孫輩甚至重孫輩時,若按遺產(chǎn)分割法傳承,股權或?qū)⑸⒙涞綌?shù)十個親屬股東手中,松散的股權可能令家族企業(yè)的所有權面臨極大挑戰(zhàn)。例如，東亞銀行曾因其大股東李氏,將控股權分配給了眾多的家族成員而被稀釋，從而遭遇了其他財團的狙擊。

相比之下，上市企業(yè)雅居樂則利用家族信托成功解決股權分散的窘境。內(nèi)地企業(yè)雅居樂上市之前，股權松散，陳家兄弟分別持股，陳卓林和陳卓賢為集團主席及副主席，陳卓雄、陳卓喜和陳卓南三人為執(zhí)行董事和高級副總裁，陳卓林夫人陸倩芳為聯(lián)席總裁。為完成赴香港上市的目標，陳氏將分散的家族股權集中注入一間名為Top Coast的投資公司，以其作為陳氏家族信托的受托人，陳氏五兄弟及陸倩芳為其受益人。目前，Top Coast仍擁有雅居樂地產(chǎn)60.8%的股權，為其第一大股東，能直接參與股東大會和董事會的決策。陳氏家族透過家族信托實現(xiàn)了股權集中。

最后，家族信托還可以達到“資產(chǎn)保護”的目的。企業(yè)經(jīng)營中，難免牽涉?zhèn)鶛囡L波。不過當資產(chǎn)打包進入家族信托中，意味著該塊資產(chǎn)已經(jīng)獨立于其個人資產(chǎn)，即使受托人未來有可能破產(chǎn)，但信托內(nèi)的資產(chǎn)免受追訴。我們在電視劇中常常可以看到，因父輩的公司破產(chǎn)，少小姐錦衣玉食的生活一去不復返，昔日所住的豪宅被法院查封，豪車被沒收，無奈流落成打工族。劇情與現(xiàn)實生活總有差異，實際上，許多富一代為保證子女的生活質(zhì)量免受個人公司財務糾紛的牽連，早已將房產(chǎn)和部分資產(chǎn)放入家族信托中，由信托公司代為管理。如果真的出現(xiàn)了電視劇中的情節(jié)，只能惋惜道女主角的富爸爸忽視了家族信托的好處。

【意義】解放富二代？

與經(jīng)歷了幾代歷練的歐美家族企業(yè)相比，中國企業(yè)家大部分屬于創(chuàng)富第一代。理論上，子承父業(yè)應該是富二代的人生軌跡，不過，當前的富二代似乎更傾向“我的人生我做主”，強調(diào)自我意識，樂于嘗試新鮮事物，或不愿意接班。

蘇先生是干實業(yè)起家的商人，其最大的心愿就是培養(yǎng)兒子成才，以繼承自己的事業(yè)。但是，令蘇先生苦惱的是，蘇先生的兒子對實業(yè)毫無興趣，從小被送去英國上學的他反而迷上了珠寶設計，一心想在藝術領域闖出一番事業(yè)。存在蘇先生這種煩惱的富商爸爸們數(shù)量不在少數(shù)，父輩從事制藥、零部件制造、建材、皮具等實業(yè)，可兒子卻偏偏熱愛音樂創(chuàng)作、廣告影視、電商行業(yè)或金融領域。另一方面，家中只有女兒的富爸爸們，更是擔心女兒無力接班，女婿或又難安好心。如何守住自己的江山、延續(xù)財富是一代們急需解決的問題。

德意志銀行財富管理中國區(qū)總監(jiān)黃凡指出,若富一代既想守住實業(yè)，同時能為第二代創(chuàng)造出獨立創(chuàng)業(yè)的機會，家族信托為他們提供了解決方案。首先，富一代可把部分財產(chǎn)作為一個信托計劃，其中設計到用于子女教育及創(chuàng)業(yè)的款項。例如，子女大學畢業(yè)以前，每月會獲得一筆固定的生活費，以防子女養(yǎng)成炫富浪費的習性。待子女初入社會后，可得到一筆創(chuàng)業(yè)金，為他們打拼事業(yè)提供經(jīng)濟支柱。并在信托中規(guī)定，一代退休后，公司由職業(yè)經(jīng)理人管理，信托公司監(jiān)督且參與決策，二代為最終受益人。這便避免了二代因管理不善而造成公司損失，又保障了一代創(chuàng)造的財富。

香港明星沈殿霞在去世前，知其女兒暫無能力妥善管理她所留下的約一億港幣的資產(chǎn)，于是將財產(chǎn)交給信托公司打理。沈殿霞找到的信托管理人包括前夫鄭少秋以及生前好友，若她女兒要動用遺產(chǎn)，需要經(jīng)過管理人的一致審核。

【中國】內(nèi)地私行試水家族信托

隨著富一代面臨退休的腳步漸近，對財富傳承的需求日益強烈，境內(nèi)中資私行也開始試水家族信托。王菁介紹到，2009年，招商銀行對高凈值人群的財富需求進行分析，發(fā)現(xiàn)其私行客戶的第一關注點在于如何依靠財富管理機構獲取高收益，偏愛投資產(chǎn)品。到2011年時，客戶的目光向海外移民投資轉(zhuǎn)移，對境外資產(chǎn)配置的需求增高。2013年，招行私行發(fā)現(xiàn)，相較于賺取財富，客戶更重視守住財富，如何保障財富的順利傳承晉升為高凈值人群關注的首位。

因此，招商銀行私人銀行推出家族信托，欲開辟國內(nèi)家族傳承的新大陸。據(jù)了解，目前招行私行家族信托的門檻定位于5000萬以上，受托資產(chǎn)以金融資產(chǎn)為主，期限在30—50年（跨代），私行扮演投資顧問和資金托管方的角色。

但是，受限于境內(nèi)房產(chǎn)及股權的登記及過戶制度不完善，目前客戶的房產(chǎn)和企業(yè)股權打包進家族信托的操作難度較大，所以該類資產(chǎn)也暫被擱置在外。

再者，鑒于境內(nèi)外的監(jiān)管條件不同，境內(nèi)信托無法處理境外資產(chǎn)。不過，對此王菁解釋道，相當比例的超高端客戶已實現(xiàn)了資產(chǎn)的全球性布局，對于境外資產(chǎn)管理，招行將借助其在香港擁有全牌照的全資子銀行——香港永隆銀行來處理，在境外再設計一個家族信托包，將客戶的境外融資產(chǎn)囊括在內(nèi)。

實際上，相較于境外成熟的家族信托模式，境內(nèi)的家族信托稍顯稚嫩，且難免遭遇成長中的尷尬。首先，家族信托屬于他益信托，但中國內(nèi)地的信托法并未對他益信托做出明晰規(guī)定，僅在多受益人和繼承人方面做了說明。第二，境內(nèi)信托機構發(fā)行的多數(shù)產(chǎn)品為非標準化債券投資，熱衷于通道業(yè)務，其對不同資產(chǎn)的配置和管理能力有待考量。第三，由于不動產(chǎn)和股權等資產(chǎn)在過戶、登記和稅務等方面存在法律空白，令境內(nèi)家族信托的可操作的資產(chǎn)受限。

另外，與歐美等地區(qū)相比，內(nèi)地的遺產(chǎn)稅尚未開閘，無法發(fā)揮家族信托的節(jié)稅優(yōu)勢，這也令家族信托對富豪的吸引力打了折扣。

【思索】家族信托并非無懈可擊

雖說家族信托有眾多優(yōu)點，但也并非無懈可擊，例如它在股權設置方面可能堵塞解決家族爭端的出路。之前提到的普利茲克家族就因家族破裂，進而導致家族信托“灰飛煙滅”，令經(jīng)歷了近一個世紀的商業(yè)帝國土崩瓦解。

1995年，普利茲克家族的掌門人杰伊·普利茲克在家族會議上宣布，將采用信托方式來處理龐大的家族財產(chǎn)，以維持家族的永續(xù)經(jīng)營，當時每一個家族成員均無異議。令人沒想到的是，杰伊去世后，由于普利茲克家族內(nèi)部出現(xiàn)紛爭，家族矛盾日益激化，家族資產(chǎn)最終以出售、上市等方式變現(xiàn)、分割，瓦解了以信托體系綁定的股權，價值150億美元的家族財富終被瓜分。

由此可見，成立家族信托固然可以通過綁定不分散的股權來實現(xiàn)家族財富的傳承，但是這一方式不是放之四海而皆準的萬用法則。由于產(chǎn)品在續(xù)存期中，信托持有資產(chǎn)的所有權中，使得受益人無法實施股權轉(zhuǎn)讓。所以，當家族成員關系不和諧時，家族信托可能會成為摧毀家族基業(yè)的利刃。另一種情況是，若家族成員眾多，則容易發(fā)生摩擦，由家族信托控股的企業(yè)業(yè)績或不及由其他方式控股的企業(yè)。

或許，家族的健康，相比起賺錢更為重要。