德國將推史上最嚴外資審查
[根據德國聯邦外貿與投資署發布的《外國企業在德國投資報告》，2017年，中國企業投資項目數量仍位居前列。2017年，中國在德國的投資項目數量達218個，名列第二。]
有跡象顯示，默克爾政府正在醞釀德國史上最嚴厲的外資審查法案。
據多家外媒報道，在醞釀一年有余后，默克爾政府將在本周三（12月19日）召開的內閣會議上通過《對外貿易和支付法案》的修改草案，其中將把目前非歐盟類企業并購德國企業的審查紅線從25%股權大幅降低至10%，審查的范圍為涉及安全領域的企業。
值得指出的是，這樣的審查門檻比此前德國經濟與能源部部長阿特邁爾(PeterAltmaier)提出的15%還要低，目前默克爾政府在針對非歐盟類企業進行外資審查的態度也不言自明。
2018年9月，德國經濟與能源部宣布有意進一步收緊在德外國直接投資（FDI）審查制度，預計到2018年底將通過新的立法。偉凱(White&Case)律師事務所全球國際貿易和國際并購業務合伙人雅麗諾斯(FarhadJalinous)對第一財經記者表示，作為跨領域審查的一部分，當投資對公共秩序或安全構成威脅時，德國經濟與能源部都可以進行干預。
加大安全領域審查
據悉，德國政府在該修改草案中列出的審查領域涵蓋各安全相關領域，又稱“關鍵基礎設施”領域，這不僅包括能源（譬如自來水供給）領域，也包括金融、醫療軟件等領域，而有消息稱甚至將涉及食物供應行業，如果收購超過了一定比例，也要將其算在其中。
雅麗諾斯對第一財經記者指出，根據《德國對外貿易法》和《對外貿易與支付法案》，德國經濟和能源部有權審查歐盟以外的外國投資者在德國境內開展的交易，如果該交易對德國的公共秩序或安全構成威脅，德國經濟和能源部可以直接禁止或限制該交易。
目前，德國《對外貿易與支付法案》將針對所有行業的跨領域審查和僅適用于某些高度敏感行業的特定行業審查區分開來了。雅麗諾斯稱，后者的范圍包括武器和軍事裝備、加密技術及其他如偵察、傳感器和保護技術等關鍵防御技術。
在跨領域審查中，此前德方列出的投資包括：對社區運作特別重要的關鍵基礎設施的運營商、為關鍵基礎設施運營進行特定軟件開發與更換的公司、受托對電信設施實行組織性監控措施的公司、提供超過一定量的云計算服務的公司以及從事遠程信息處理基礎設施領域的公司等。
具體而言，此前的規定是，當收購直接或間接達到或超過目標公司股權和/或投票權的25％，無論這種收購通過資產還是股權交易進行，德國經濟和能源部都有權審查非歐盟投資者的所有收購。而按照目前的草案方案，默克爾政府似乎對25%的比例并不滿意，計劃繼續加大審查力度。
實際上，自2017年開始，德國就開始考慮加強對外資的審查，并通過了《德國對外貿易法》的修訂案。不僅如此，德國還在歐盟層面上推進了歐盟整體的投資審查。2017年，德國聯合法國和意大利推動了歐盟層面的外國直接投資篩選框架草案，該框架草案目前已進入最后立法階段。
大多數交易仍然不受限制
當前，德國經濟與能源部不僅審查意識大幅提高，審查力度也在不斷加強。面對德國收緊的審查制度，外國投資者是否會真的受到影響？
雅麗諾斯對第一財經記者表示，無論是公有還是私營，并購交易的各方都應認真將外國投資控制程序的風險考慮在內，這也通常是盡職調查過程的一部分。
他表示，如能研判《德國對外貿易法》和德國《對外貿易與支付法案》的規則，收購方甚至可能在簽署股權收購協議或在公開交易宣布之前，就與德國經濟與能源部展開討論。
雅麗諾斯指出，盡管最近有一些交易遭到否決，但從批準的交易總數來看，德國的投資環境對于大多數交易仍然是自由的。
不過，有不少接受第一財經記者采訪的業內人士表示，審查加強恐怕意味著投資周期的加長。
按照規定，針對特定行業的審查將在3個月的審查期（原為1個月）內完成。雅麗諾斯表示，在提交申請后，德國經濟與能源部有2個月的時間來決定是否開啟正式審查程序。隨后，從收到所有必要文件起，進行正式審查的時間為4個月。但當德國經濟與能源部和相關各方之間就減緩措施進行談判時，審查期會暫停。
根據偉凱律師事務所提供的數據，自2017年德國《對外貿易與支付法案》修訂以來，德國經濟事務與能源部評估了80個投資案件，其中三分之一以上直接或間接涉及中國收購方。
根據德國聯邦外貿與投資署發布的《外國企業在德國投資報告》，2017年，中國企業投資項目數量仍位居前列。2017年，中國在德國的投資項目數量達218個，名列第二；第一為美國，有276個項目；緊隨中國之后的是瑞士，項目數量為204個；英國排名第四，超過40%的項目來自歐盟國家。
上述報告還顯示，中國企業投資項目的主要行業為商業服務與金融服務，達17%，電子與半導體行業為15%，消費品食品為14%。中國企業所投資的業務范圍最多為銷售與市場支持54%，制造與研發為15%，商業服務為11%。
德國聯邦外貿與投資署專家薄祖炎（ThomasBozoyan）表示，“中國一直是德國最重要的外國投資來源國。在過去的5年中，中國與美國交替成為在德國項目投資數量最多的國家。德國巨大的市場、良好的研發環境和‘德國制造’的品牌是吸引中國企業投資的主要原因。中國企業在制造研發領域的增長也由此可見一斑。”
有跡象顯示，默克爾政府正在醞釀德國史上最嚴厲的外資審查法案。
據多家外媒報道，在醞釀一年有余后，默克爾政府將在本周三（12月19日）召開的內閣會議上通過《對外貿易和支付法案》的修改草案，其中將把目前非歐盟類企業并購德國企業的審查紅線從25%股權大幅降低至10%，審查的范圍為涉及安全領域的企業。
值得指出的是，這樣的審查門檻比此前德國經濟與能源部部長阿特邁爾(PeterAltmaier)提出的15%還要低，目前默克爾政府在針對非歐盟類企業進行外資審查的態度也不言自明。
2018年9月，德國經濟與能源部宣布有意進一步收緊在德外國直接投資（FDI）審查制度，預計到2018年底將通過新的立法。偉凱(White&Case)律師事務所全球國際貿易和國際并購業務合伙人雅麗諾斯(FarhadJalinous)對第一財經記者表示，作為跨領域審查的一部分，當投資對公共秩序或安全構成威脅時，德國經濟與能源部都可以進行干預。
加大安全領域審查
據悉，德國政府在該修改草案中列出的審查領域涵蓋各安全相關領域，又稱“關鍵基礎設施”領域，這不僅包括能源（譬如自來水供給）領域，也包括金融、醫療軟件等領域，而有消息稱甚至將涉及食物供應行業，如果收購超過了一定比例，也要將其算在其中。
雅麗諾斯對第一財經記者指出，根據《德國對外貿易法》和《對外貿易與支付法案》，德國經濟和能源部有權審查歐盟以外的外國投資者在德國境內開展的交易，如果該交易對德國的公共秩序或安全構成威脅，德國經濟和能源部可以直接禁止或限制該交易。
目前，德國《對外貿易與支付法案》將針對所有行業的跨領域審查和僅適用于某些高度敏感行業的特定行業審查區分開來了。雅麗諾斯稱，后者的范圍包括武器和軍事裝備、加密技術及其他如偵察、傳感器和保護技術等關鍵防御技術。
在跨領域審查中，此前德方列出的投資包括：對社區運作特別重要的關鍵基礎設施的運營商、為關鍵基礎設施運營進行特定軟件開發與更換的公司、受托對電信設施實行組織性監控措施的公司、提供超過一定量的云計算服務的公司以及從事遠程信息處理基礎設施領域的公司等。
具體而言，此前的規定是，當收購直接或間接達到或超過目標公司股權和/或投票權的25％，無論這種收購通過資產還是股權交易進行，德國經濟和能源部都有權審查非歐盟投資者的所有收購。而按照目前的草案方案，默克爾政府似乎對25%的比例并不滿意，計劃繼續加大審查力度。
實際上，自2017年開始，德國就開始考慮加強對外資的審查，并通過了《德國對外貿易法》的修訂案。不僅如此，德國還在歐盟層面上推進了歐盟整體的投資審查。2017年，德國聯合法國和意大利推動了歐盟層面的外國直接投資篩選框架草案，該框架草案目前已進入最后立法階段。
大多數交易仍然不受限制
當前，德國經濟與能源部不僅審查意識大幅提高，審查力度也在不斷加強。面對德國收緊的審查制度，外國投資者是否會真的受到影響？
雅麗諾斯對第一財經記者表示，無論是公有還是私營，并購交易的各方都應認真將外國投資控制程序的風險考慮在內，這也通常是盡職調查過程的一部分。
他表示，如能研判《德國對外貿易法》和德國《對外貿易與支付法案》的規則，收購方甚至可能在簽署股權收購協議或在公開交易宣布之前，就與德國經濟與能源部展開討論。
雅麗諾斯指出，盡管最近有一些交易遭到否決，但從批準的交易總數來看，德國的投資環境對于大多數交易仍然是自由的。
不過，有不少接受第一財經記者采訪的業內人士表示，審查加強恐怕意味著投資周期的加長。
按照規定，針對特定行業的審查將在3個月的審查期（原為1個月）內完成。雅麗諾斯表示，在提交申請后，德國經濟與能源部有2個月的時間來決定是否開啟正式審查程序。隨后，從收到所有必要文件起，進行正式審查的時間為4個月。但當德國經濟與能源部和相關各方之間就減緩措施進行談判時，審查期會暫停。
根據偉凱律師事務所提供的數據，自2017年德國《對外貿易與支付法案》修訂以來，德國經濟事務與能源部評估了80個投資案件，其中三分之一以上直接或間接涉及中國收購方。
根據德國聯邦外貿與投資署發布的《外國企業在德國投資報告》，2017年，中國企業投資項目數量仍位居前列。2017年，中國在德國的投資項目數量達218個，名列第二；第一為美國，有276個項目；緊隨中國之后的是瑞士，項目數量為204個；英國排名第四，超過40%的項目來自歐盟國家。
上述報告還顯示，中國企業投資項目的主要行業為商業服務與金融服務，達17%，電子與半導體行業為15%，消費品食品為14%。中國企業所投資的業務范圍最多為銷售與市場支持54%，制造與研發為15%，商業服務為11%。
德國聯邦外貿與投資署專家薄祖炎（ThomasBozoyan）表示，“中國一直是德國最重要的外國投資來源國。在過去的5年中，中國與美國交替成為在德國項目投資數量最多的國家。德國巨大的市場、良好的研發環境和‘德國制造’的品牌是吸引中國企業投資的主要原因。中國企業在制造研發領域的增長也由此可見一斑。”
