VIE架構(gòu)即可變利益實(shí)體 (VariableInterest Entities;VIEs)，也稱(chēng)為"協(xié)議控制"，即不通過(guò)股權(quán)控制實(shí)際運(yùn)營(yíng)公司而通過(guò)簽訂各種協(xié)議的方式實(shí)現(xiàn)對(duì)實(shí)際運(yùn)營(yíng)公司的控制及財(cái)務(wù)的合并。其本質(zhì)是規(guī)避?chē)?guó)內(nèi)法律法規(guī)對(duì)外資在特定行業(yè)的限制。一般來(lái)說(shuō)，公司的控制權(quán)和財(cái)務(wù)的分配是通過(guò)簽訂協(xié)議而不是股權(quán)來(lái)實(shí)現(xiàn)的。

權(quán)益的主體是什么？

第一層權(quán)益主體為BVI公司，作為持股平臺(tái)

一個(gè)開(kāi)曼公司上面必然有一個(gè)BVI 公司，實(shí)際控制人（股東）之所以要通過(guò)BVI公司控股開(kāi)曼上市主體，而不是直接作為開(kāi)曼上市公司股東主要原因在于，BVI公司可以起到以下作用：首先，可以使實(shí)際控制人（股東）繞開(kāi)直接持股禁售期的限制。開(kāi)曼公司上市之后，一般交易所會(huì)要求其股東在1年或更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)禁止出售所持有的股票，用設(shè)立BVI間接持股方式，實(shí)際控制人（股東）可以免受禁售期限制，處置股權(quán)更為便利。

其次，可享受BVI 公司所得稅低稅率的待遇。無(wú)論是收取股利，還是出售BVI 公司股權(quán)放棄原有業(yè)務(wù)，均可享受稅收優(yōu)惠。

最后，可以繞開(kāi)國(guó)家外匯管理限制。如果實(shí)際控制人（股東）直接持有上市主體
股權(quán)，那么實(shí)際控制人的分紅就必須按照《國(guó)家外匯管理局關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（匯發(fā)[2014]年37號(hào)）規(guī)定在指定日期內(nèi)匯入境內(nèi)，如果有BVI公司，則收益歸屬BVI公司，無(wú)需匯入境內(nèi)。

需要注意的是，當(dāng)境內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體存在多個(gè)創(chuàng)始人（境內(nèi)居民）時(shí)，通常每個(gè)創(chuàng)始人都需要單獨(dú)設(shè)立一家BVI公司，以避免因任何一個(gè)創(chuàng)始人持股發(fā)生變化，而導(dǎo)致所有創(chuàng)始人均需辦理變更登記手續(xù)的麻煩。

第二層權(quán)益主體為開(kāi)曼公司，作為上市主體

現(xiàn)階段，中國(guó)香港、新加坡及美國(guó)資本市場(chǎng)均接受在開(kāi)曼群島注冊(cè)的豁免公司到當(dāng)?shù)毓善笔袌?chǎng)掛牌交易。在開(kāi)曼注冊(cè)公司有以下優(yōu)勢(shì)：

（1）稅收優(yōu)惠：當(dāng)?shù)卣疅o(wú)論是對(duì)個(gè)體、還是信托行業(yè)都不征任何稅，只收取少量的年度管理費(fèi)，可以降低個(gè)人或企業(yè)的稅收成本。
（2）融資便利：所有的國(guó)際大銀行都認(rèn)可開(kāi)曼公司，香港、美國(guó)、英國(guó)、新加坡等國(guó)家都認(rèn)可開(kāi)曼公司在本國(guó)上市，為以后上市融資提供便利，必然選擇在開(kāi)曼注冊(cè)公司。
（3）公司信息高度保密：開(kāi)曼公司信息高度保密，股東名冊(cè)、董事名冊(cè)、股權(quán)占比信息、企業(yè)收益情況等，這些資料均受到開(kāi)曼群島法律的嚴(yán)格保護(hù)，公眾也不能查閱。
（4）企業(yè)可潛藏商業(yè)壁壘：國(guó)內(nèi)企業(yè)注冊(cè)開(kāi)曼公司，可由企業(yè)向開(kāi)曼公司出口產(chǎn)品，再由開(kāi)曼公司向美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家出口，就可潛藏關(guān)稅壁壘，減弱出口配額制約。

第三層權(quán)益主體為香港殼公司，作為直接返程投資主體

之所以在香港設(shè)立殼公司，主要是基于稅收籌劃的考慮，香港殼公司基本上也是所有通過(guò)VIE架構(gòu)上市的公司中境外構(gòu)架的最后一層。

實(shí)踐中，有些主體會(huì)在開(kāi)曼公司之下，香港殼公司之上再設(shè)立一層BVI公司，這是為了規(guī)避直接轉(zhuǎn)讓香港公司股權(quán)時(shí)應(yīng)繳納的印花稅（根據(jù)香港地區(qū)稅法，境外公司轉(zhuǎn)讓香港公司股權(quán)需要繳納印花稅，通過(guò)間接轉(zhuǎn)股模式可以規(guī)避）。我國(guó)《企業(yè)所得稅法》規(guī)定，可以適用我國(guó)同外國(guó)（地區(qū)）訂立的有關(guān)稅收的協(xié)議，而中國(guó)大陸與香港之間存在雙邊稅收優(yōu)惠協(xié)議。

內(nèi)地與香港之間簽訂的《內(nèi)地與香港特別行政區(qū)關(guān)于對(duì)所得避免雙重稅和防止偷漏稅的安排》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《內(nèi)地與香港稅收安排》）第10條第2款規(guī)定：“如果受益所得人是直接擁有支付股息公司至少25%資本的公司，預(yù)提稅為股息總額的5%；在其他情況下，為股息總額的10%。”

所以，按照雙邊稅收優(yōu)惠協(xié)議，對(duì)于香港居民企業(yè)取得的來(lái)源于內(nèi)地的股息所得，可以申請(qǐng)享受預(yù)提所得稅稅率為5%的協(xié)定優(yōu)惠待遇。與直接將股息分配給開(kāi)曼公司需繳納10%的預(yù)提稅相比，設(shè)立香港殼公司后，WFOE向香港殼公司分配股息時(shí)的預(yù)提所得稅可享受5%的稅率優(yōu)惠。

同時(shí)，香港稅收采取所得來(lái)源地原則，只有利潤(rùn)來(lái)源于香港本地才需納稅，而通過(guò)香港將股息支付給開(kāi)曼公司的環(huán)節(jié)無(wú)需納稅。

第四層權(quán)益主體為外商獨(dú)資企業(yè)（WFOE）

由于不具有法人資格的分支機(jī)構(gòu)不利于長(zhǎng)期開(kāi)展業(yè)務(wù)，所以，外國(guó)企業(yè)通常會(huì)在境內(nèi)設(shè)立子公司，比如外商獨(dú)資公司
（WOFE）或合資公司，以方便在中國(guó)境內(nèi)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。由于合資公司需要和其他機(jī)構(gòu)分享控制權(quán)和分紅權(quán)，而上市主體需要牢牢地控制國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體，所以合資公司不是理想的選擇。

由于外商投資的穿透核查機(jī)制，WOFE雖然同樣對(duì)納入外商投資負(fù)面清單的產(chǎn)業(yè)無(wú)法涉足，無(wú)法拿到ICP或SP相關(guān)的經(jīng)營(yíng)許可牌照，但可以運(yùn)營(yíng)除了負(fù)面清單以外的所有業(yè)務(wù)。因此，WOFE被允許在國(guó)內(nèi)開(kāi)展咨詢(xún)服務(wù)或技術(shù)服務(wù)的業(yè)務(wù)，從而可以與國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體簽訂VIE涉及的各類(lèi)協(xié)議，以達(dá)成協(xié)議控制的目的。所以，通過(guò)WOFE協(xié)議控制國(guó)內(nèi)運(yùn)營(yíng)實(shí)體是唯一可選的路徑。

需要注意的是，根據(jù)《關(guān)于境內(nèi)居民通過(guò)特殊目的公司境外投融資及返程投資外匯管理有關(guān)問(wèn)題的通知》（37號(hào)文），境內(nèi)居民自然人在境外投資設(shè)立第一層特殊目的公司后但未實(shí)際注資之前應(yīng)申請(qǐng)辦理境外投資外匯登記手續(xù)。

根據(jù)《國(guó)家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步簡(jiǎn)化和改進(jìn)直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)[2015]13號(hào)），由銀行按照《直接投資外匯業(yè)務(wù)操作指引》直接審核辦理投資外匯登記，外管局通過(guò)銀行對(duì)直接投資外匯登記實(shí)施間接監(jiān)管。

如果不辦理登記，境內(nèi)居民從特殊目的公司獲得的利潤(rùn)和權(quán)益變現(xiàn)所得將難以調(diào)回境內(nèi)使用，且會(huì)造成WOFE與境外母公司之間的資金往來(lái)不合法，從而對(duì)公司境外上市造成障礙。