當(dāng)公司有了盈余后, 它該如何有效的運(yùn)用這筆賺來的貿(mào)易盈余, 就是關(guān)鍵所在.投資的出發(fā)點(diǎn)就是為了要賺錢.身為小股東, 公司之一的小老板, 雖然我們不能左右董事局的日常運(yùn)做, 但是公司所保留的盈余卻是實(shí)實(shí)在在是我們的錢! 所以, 一定要確保這筆屬于我們的資金得以善用, 讓向我們支付董事費(fèi)的經(jīng)理人, 為我們創(chuàng)造更有價(jià)值的財(cái)富.

公司善用盈余的方法不外有三
直接回饋給股東：如果公司在沒有較好的投資項(xiàng)目為前提下, 最好的方法就是將賺來的錢, 直接以股息方式還回給股東. 股東就可以自行處理這筆資金.
再投資：如果公司有更好的發(fā)展目標(biāo), 則可以考慮將全部或部分盈余暫時(shí)保留, 為擴(kuò)展事業(yè), 創(chuàng)造更大盈利而進(jìn)行再投資. 而這類型公司就應(yīng)該呈現(xiàn)較高成長(zhǎng)率, 其成長(zhǎng)率也應(yīng)該和保留用于再投資的盈余掛鉤.
在一般公司進(jìn)行再投資的活動(dòng)下, 股東應(yīng)該更感有興趣的是公司所保留的盈余, 是否會(huì)創(chuàng)造符合其經(jīng)濟(jì)效益的凈利.
ROE 的另一項(xiàng)功能, 是預(yù)測(cè)未來價(jià)值. 事實(shí)上, 以效率為出發(fā)點(diǎn), 該方法認(rèn)為公司的基本價(jià)值并不僅僅在于它的有形資產(chǎn), 同時(shí)還依賴于它的未來收益, 既它在未來幾年里創(chuàng)造的現(xiàn)金流量. 因此, 一個(gè)營(yíng)運(yùn)狀況良好的公司應(yīng)該每年都保持一定的收益, 從而擴(kuò)大公司的股本規(guī)模進(jìn)行追加投資, 或作為現(xiàn)金儲(chǔ)備, 或?qū)⒉糠脂F(xiàn)金作為股息發(fā)放給股東.
舉個(gè)例子:
2013 年, ABC 的票數(shù)為 100 萬(wàn), 資本 100萬(wàn), (則每股股東權(quán)益為 RMB1.00), 凈利 20 萬(wàn).
公司的應(yīng)有 :
ROE = Earning / Equity = RMB 20 萬(wàn) / RMB 100萬(wàn) = 20%
EPS = Earning / No of Share = RMB 20 萬(wàn) / 100 萬(wàn) = RMB 0.20
公司決定派息 8 萬(wàn), 保留另外的 12萬(wàn)盈余, 用于 2008 年的業(yè)務(wù)發(fā)展. 這保留的 12萬(wàn), 就是衡量公司如何善用盈余來創(chuàng)造更高回報(bào)的重點(diǎn). 利用這一數(shù)據(jù)計(jì)算出調(diào)整后的 ROE 為 12% (12 萬(wàn) / 100 萬(wàn) x 100%).
我們可以假設(shè)該公司以固定的速度保持收益成長(zhǎng). 如果, 這是一間優(yōu)秀的公司, 這樣的假設(shè)是完全符合邏輯的, 那么該公司的股本規(guī)模將每年以 12% 的速度實(shí)現(xiàn)遞增. 這樣, 我們可以對(duì)未來的權(quán)益增長(zhǎng)以及收益進(jìn)行預(yù)測(cè). 在未來的任何一年度里:
股東權(quán)益 Equity (以 12% 的增長(zhǎng)速度按復(fù)利計(jì)算) x 股本收益率 ROE = 預(yù)期收益 EPS
1st Year : (1.00 x 1.12) x 20% = RMB 0.224
2nd Year : (1.12 x 1.12) x 20% = RMB 0.251
3rd Year : (1.25 x 1.12) x 20% = RMB 0.280
4th Year : (1.40 x 1.12) x 20% = RMB 0.314
5th Year : (1.57 x 1.12) x 20% = RMB 0.352
以此推類, ABC 的合理本益比 (PE), 應(yīng)為 12 (12% 成長(zhǎng)率). 那么, 其股票的合理價(jià)就是:
1st Year Price = PE x EPS = 12 x RMB 0.224 = RMB 2.69
2nd Year Price = 12 x RMB 0.251 = RMB 3.01
…
…
5th Year Price = 12 x RMB 0.352 = RMB 4.22
當(dāng)然, 這 5 年其間, 投資者還可以預(yù)測(cè)收到 ABC 股息的分紅. 而 ROE 的計(jì)算, 當(dāng)然是拿取越多年越好的平均值. 這樣才能比較全面的評(píng)估, 而不是只看單一的年份.
回購(gòu)公司的股票 – 有時(shí), 股息的發(fā)放, 需要被扣稅. 另一種方法, 就是利用公司的盈余, 在公開市場(chǎng)上買回自家的股票. 這樣, 公司所付出的金額, 就不必被課稅. 當(dāng)公司回購(gòu)股票時(shí), 在外流通的股票數(shù)額也就減少. 即使公司的凈利保持, 由于股票數(shù)額的減少, 其每股盈利也將間接被提高, PE 也就相對(duì)降低, 股票價(jià)格也更具吸引力.
看看公司回購(gòu)股票的效應(yīng):
比如, 2007 年, ABC 總共發(fā)行 100 萬(wàn)股. ABC 的凈利為 RMB 10 萬(wàn), 公司的 PE = 10. 公司運(yùn)用保留盈余, 在市場(chǎng)上積極買回 10% 的票數(shù). 如果, 2008 年, 公司沒有成長(zhǎng), 凈利還是保持 10 萬(wàn), 那么, 看看在相同 PE 10 的情況下, 公司的應(yīng)有股價(jià)是多少.
2007 年的每股盈利 (EPS) = 10 萬(wàn)/ 100萬(wàn) = RMB 0.10.
2007 年 PE = 10 的 ABC 股價(jià) :
PE = Price / EPS
Price = PE x EPS
Price = 10 x RMB 0.10 = RMB 1.00
2008 年, 公司回購(gòu) 10% 票數(shù)后, ABC 在外流通的股票就剩 90 萬(wàn)股.
在相同的凈利, 2008 年 ABC 的 EPS 就是 = RMB 10萬(wàn) / 90 萬(wàn) = RMB 0.11
2008 年 PE = 10 的 ABC 股價(jià) :
Price = PE x EPS
Price = 10 x RMB 0.11 = RMB 1.10
這就是另一種回報(bào)股東的方法. 與其 10% 的盈余被課稅, 公司用來提升股東的潛在價(jià)值. 而這回購(gòu)的股票, 公司可以注消, 也可以以股票股息的方式, 回退給股東. 那么, 股東就會(huì)依比率, 獲得多 10% 的 ABC 公司股份. 股票回購(gòu)的舉動(dòng), 也將幫助穩(wěn)定及提升股價(jià).