在全球化的背景下，越來越多的中國公司選擇通過境外上市來獲得更多的資本和發展機會。而其中一種常見的方式就是通過與境外上市主體簽署VIE（Variable Interest Entity）協議來實現境內公司境外上市。本文將對直接通過境外的上市主體與境內公司簽署VIE協議的利與弊進行解析。

一、VIE協議的基本概念和原理

VIE協議是指通過一系列的合同安排，使境內公司的經營權和收益權轉移到境外上市主體名下，從而實現境內公司境外上市的一種合規性安排。VIE協議的基本原理是通過設立一家境外公司，該公司與境內公司簽訂一系列的協議，使境外公司能夠控制境內公司的經營活動和收益。

二、直接通過境外的上市主體與境內公司簽署VIE協議的利與弊

1.利：獲得境外資本市場的融資機會

通過VIE協議，境內公司可以借助境外上市主體的名義在境外資本市場進行融資，獲得更多的資本支持。境外資本市場相對于國內市場更加成熟和活躍，可以為境內公司提供更多的融資渠道和更高的估值。

2.利：提升公司的品牌形象和國際化程度

境外上市可以提升境內公司的品牌形象和國際化程度，增強公司在國際市場的競爭力。境外上市主體通常具有更高的知名度和聲譽，能夠為境內公司帶來更多的商業機會和合作伙伴。

3.弊：法律風險和監管風險增加

直接通過境外的上市主體與境內公司簽署VIE協議存在法律風險和監管風險。由于VIE協議的合規性存在爭議，一旦發生法律糾紛，境內公司可能面臨合同無效、經營權受限等風險。此外，監管部門對于VIE結構的監管也越來越嚴格，一旦發生違規行為，境內公司可能面臨處罰和業務受限等問題。

4.弊：股權結構復雜，控制權不穩定

VIE協議的簽署會導致境內公司的股權結構變得復雜，控制權不穩定。境外上市主體通過VIE協議控制境內公司的經營活動，境內公司的股東可能無法直接參與公司的決策和管理，從而導致控制權的不穩定性。

5.弊：投資者的風險增加

對于投資者而言，直接通過境外的上市主體與境內公司簽署VIE協議也存在一定的風險。由于VIE協議的法律風險和監管風險，投資者可能面臨投資損失的風險。此外，由于VIE協議的復雜性，投資者可能難以準確評估境內公司的真實價值和風險。

直接通過境外的上市主體與境內公司簽署VIE協議既有利也有弊。境內公司可以通過境外上市獲得更多的資本和發展機會，提升品牌形象和國際化程度。然而，VIE協議也存在法律風險、監管風險、股權結構復雜和投資者風險增加等問題。因此，在選擇直接通過境外的上市主體與境內公司簽署VIE協議時，需要充分考慮利弊，并在法律和監管的框架下進行合規性安排。