Sparkbuy是一家位于美國西雅圖的小型科技公司，主要提供產(chǎn)品搜索及網(wǎng)絡(luò)購物價格比較服務(wù)，目前已被谷歌收購。Sparkbuy CEO Dan Shapiro此前撰文介紹了創(chuàng)業(yè)企業(yè)的一個重要問題：創(chuàng)始團(tuán)隊成員如何分配股權(quán)、怎樣的股權(quán)架構(gòu)是合理的?
對于希望好好發(fā)展的創(chuàng)業(yè)企業(yè)來說，股權(quán)架構(gòu)是最能體現(xiàn)出企業(yè)差異性、理念和價值觀的關(guān)鍵問題。事實上，股權(quán)問題，比其他問題，更有可能扼殺一家新公司，甚至?xí)诠驹O(shè)立之前就使其戛然而止。所以，對公司而言，確定股權(quán)如何分配，是非常意義的一件事情，首先需要弄明白三個問題：
一：誰應(yīng)該作為創(chuàng)始人？
這個問題聽起來很簡單，但是實際上是一件棘手的事情。創(chuàng)始人這個身份很明確，但是實際情況卻經(jīng)常模糊復(fù)雜。最簡單的方法是：創(chuàng)始人是承擔(dān)了某種風(fēng)險的人。
通常而言，公司的發(fā)展可以大概分為三個階段：
創(chuàng)立：在這個階段，公司的資金都是創(chuàng)始人投入的，外部沒有什么融資。公司很可能會失敗，你投入的錢很可能會損失掉。你也會因為創(chuàng)業(yè)而失去工作，失去工資，最后公司失敗了還得再找工作。
啟動：公司有錢了，可能是投資人投資的，也可能是產(chǎn)生了一些營收。這些資金讓你每個月都能有一點收入。當(dāng)然，你的工資比你在大公司里工作要少。在這個階段，50% 的公司會失敗，然后你需要再找一份工作。這樣的情況下，你不僅失去了一份工作，而且因為你之前的工資低于大公司的正常工資水平，所以你其實工資上也會有損失。
正常運行：你獲得了跟求職市場差不多水平的工資。公司應(yīng)該不會失敗掉，即使失敗了，你也只是像正常的“失業(yè)”那樣，而不會有更多的損失。
所以，確定誰是創(chuàng)始人的方法是：如果你為一家公司工作，這家公司很初創(chuàng)，以至于都不能付工資給你，那么你就應(yīng)該是創(chuàng)始人。如果你從一開始就領(lǐng)工資，那么你就不是創(chuàng)始人。
二：創(chuàng)始人的身價如何確定
創(chuàng)始人的定義是，為公司服務(wù)、但公司無力支付工資的人。創(chuàng)始人的主要工作，就是為公司創(chuàng)造收入——或者是投資，或者是營收。所以，創(chuàng)始人的價值由兩個因素決定：
他們的貢獻(xiàn);
市場的認(rèn)可。
第1項反映了公平性的原則，第二項則反映了經(jīng)濟(jì)因素。現(xiàn)在，讓我們來建立股權(quán)分配的公式。當(dāng)然，這個公式可能不那么正確，但是應(yīng)該錯的不離譜：
1、初始(每人均分100份股權(quán))
我們給每個人創(chuàng)始人100份股權(quán)。有些初創(chuàng)企業(yè)從一開始就在迅速發(fā)展，所有的創(chuàng)始人一開始就加入了公司。加入公司現(xiàn)在有三個合伙人，那么一開始他們分別的股權(quán)為100/100/100。
2、召集人(股權(quán)增加5%)
如果某些初創(chuàng)企業(yè)的聯(lián)合創(chuàng)始人都是某個合伙人(召集人)牽頭召集起來的。盡管這個合伙人可能是CEO、也可能不是CEO，但如果是他召集了大家一起來創(chuàng)業(yè)，他就應(yīng)該多獲得5%股權(quán)。那么，現(xiàn)在的股權(quán)結(jié)構(gòu)為105/100/100。
3、創(chuàng)業(yè)點子很重要，但執(zhí)行更重要(股權(quán)增加5%)
“點子毫無價值，執(zhí)行才是根本”這個說法雖然不那么正確，但是跟實際情況也差不多。如果創(chuàng)始人提供了最初的創(chuàng)業(yè)點子，那么他的股權(quán)可以增加5%(如果你之前是 105，那增加5%之后就是110.25%)。注意，如果創(chuàng)業(yè)點子最后沒有執(zhí)行下來，或者沒有形成有價值的技術(shù)專利，或者潛在地發(fā)揮作用，那么，實際上你不應(yīng)該得到這個股權(quán)。
4、邁出第一步最難(股權(quán)增加5%-25%)
為創(chuàng)業(yè)項目開辟一個難以復(fù)制的灘頭陣地，可以為公司探索出發(fā)展的方向、建立市場的信譽(yù)，這些都有利于公司爭取投資或貸款。如果某個創(chuàng)始人提出的概念已經(jīng)著手實施，比如已經(jīng)開始申請專利、已經(jīng)有一個演示原型、已經(jīng)有一個產(chǎn)品的早期版本，或者其他對吸引投資或貸款有利的事情，那么這個創(chuàng)始人額外可以得到的股權(quán)，從5%到25%不等。這個比例，取決于“創(chuàng)始人的貢獻(xiàn)對公司爭取投資或貸款有多大的作用”。
5、CEO應(yīng)該持股更多(股權(quán)增加5%)
通常大家都認(rèn)為，如果股權(quán)五五對分，那么實際上公司無人控制。
如果某個創(chuàng)始人不信任CEO，不能接受他持有多數(shù)股份，那么這個創(chuàng)始人就不應(yīng)該和他一起創(chuàng)業(yè)。一個好的CEO對公司市場價值的作用，要大于一個好的CTO，所以擔(dān)任CEO職務(wù)的人股權(quán)應(yīng)該多一點點。雖然這樣可能并不公平，因為CTO的工作并不見得比CEO更輕松，但是在對公司市場價值的作用上，CEO確實更重要。
6、全職創(chuàng)業(yè)是最最有價值的(股權(quán)增加200%)
如果有的創(chuàng)始人全職工作，而有的聯(lián)合創(chuàng)始人兼職工作，那么全職創(chuàng)始人更有價值。因為全職創(chuàng)始人工作量更大，而且項目失敗的情況下冒的風(fēng)險也更大。
此外，在融資時，投資人很可能不喜歡有兼職工作的聯(lián)合創(chuàng)始人。這可能導(dǎo)致你在融資上遇到障礙。所以，所有全職工作的創(chuàng)始人都應(yīng)當(dāng)增加200%的股權(quán)。
7、信譽(yù)是最重要的資產(chǎn)(股權(quán)增加50-500%)
如果你的目標(biāo)是獲得投資，那么創(chuàng)始人里有某些人的話，可能會使融資更容易。如果創(chuàng)始人是第一次創(chuàng)業(yè)，而他的合伙人里有人曾經(jīng)參與過風(fēng)投投資成功了的項目，那么這個合伙人比創(chuàng)始人更有投資價值。
在某些極端情況下，某些創(chuàng)始人會讓投資人覺得非常值得投資，如果他參與創(chuàng)業(yè)、為創(chuàng)業(yè)項目做背書，那么就會成為投資成功的保障。(這種人很容易找到，可以直接問投資人，這些人的項目你們無論在什么情況下都愿意投資嗎?如果投資人說“是”，那么這些人就值得招募過來作為合伙人)。
這些超級合伙人基本上消除了“創(chuàng)辦階段”的所有風(fēng)險，所以最好讓他們在這個階段獲得最多的股權(quán)。
這種做法可能并不適用于所有的團(tuán)隊。不過，如果存在這種情況，那么這些超級合伙人應(yīng)當(dāng)增加50-500%的股權(quán)，甚至可以更多。這個增加的比例取決于他的信譽(yù)比其他聯(lián)合創(chuàng)始人高多少。
8、現(xiàn)金投入?yún)⒄胀顿Y人投資
先設(shè)定一個理想的情況，即每個合伙人都投入等量的資金到公司，然后加上他們投入的人力，構(gòu)成了最初的平均分配的“創(chuàng)始人股份”。
但是，很可能是某個合伙人投入的資金相對而言多的多。這樣的投資應(yīng)該獲較多的股權(quán)，因為最早期的投資，風(fēng)險也往往最大，所以應(yīng)該獲得更多的股權(quán)。這樣的投資應(yīng)該獲得多少股權(quán)呢?可以參照通常投資的估值算法，找一個好的創(chuàng)業(yè)企業(yè)律師來幫助你計算。
例如，如果公司融資時的合理估值是五十萬美元，那么投資五萬美元可以額外獲得10%股權(quán)。
9、最后進(jìn)行計算。
現(xiàn)在，如果最后計算的三個創(chuàng)始人的股份是為200/150/250，那么將他們的股份數(shù)相加(即為600份)作為總數(shù)，再計算他們每個人的持股比例：33%/25%/42%。
三：最錯誤的做法是股權(quán)五五分
我想起了很早之前我創(chuàng)辦的一家叫Ontela的公司。我們公司最初只有二個人，Charles Zapata和我。我們在地下室進(jìn)行頭腦風(fēng)暴，我們每個小時都能冒出不計其數(shù)的想法，一個想法比一個好，從商業(yè)概念到核心價值，再到以更好的方式做成本賬。不管什么問題，我們都能達(dá)成一致，或者迅速解決我們倆人之間的分歧。生活多美好啊。所以，我們決定股權(quán)五五分。
直到六個月后，當(dāng)我們決定辭職，并投入我們的積蓄時，我們發(fā)生了第一次爭執(zhí)，這次爭執(zhí)幾乎搞砸了我們的公司。
我的意見是：“初創(chuàng)企業(yè)垮掉的最常見原因是：創(chuàng)始人們無法解決他們之間的分歧。創(chuàng)始人無法解決分歧時，他們不會管公司，只會收拾東西回家，盡管公司本來還有機(jī)會發(fā)展下去。”
四：對Joel Spolsky《創(chuàng)業(yè)公司如何公平分配股權(quán)?》一文的反駁
Joel Spolsky對如何分股權(quán)的問題也進(jìn)行了深入的思考，但是他得出了一些不同的結(jié)論。他的這些結(jié)論并不正確，原因是：
（1）他混淆了“容易”與“公平”。股權(quán)五五分是很簡單，但并不公平。準(zhǔn)確地分配股權(quán)很公平，卻很不容易。
（2）他主張回避沖突，不要為自己計算股權(quán)。這是相當(dāng)錯誤的做法：如果你想要計算自己的股權(quán)，那么最好盡早，在投資人還沒有進(jìn)入之前就解決這些問題，并且也要在還沒有雇員工之前就解決這些問題(以免在員工面前暴露創(chuàng)始人的不合)。
（3）他給員工太多的股權(quán)，以至于犧牲了創(chuàng)始人的利益。員工的回報應(yīng)該以工資為主。絕大部分工作是創(chuàng)始人做的，但沒有工資。員工則至少有工資做保障。如果公司失敗了，創(chuàng)始人的風(fēng)險比員工大的多。
（4）他沒有考慮到市場的實際狀況。通常分配給員工的A類股大概占20%。Joel的模型中，分配給員工的占33%，這意味著創(chuàng)始團(tuán)隊才能分到33%。
（5）欠條沒有任何價值。大多數(shù)企業(yè)都沒有辦法融到資金或者產(chǎn)生收益。對于這些公司，很多投資人在投資前會要求創(chuàng)始人撤銷公司出具給他們的欠條。最好的做法是將其作可轉(zhuǎn)換債券或股權(quán)調(diào)整的依據(jù)。
（6）需要提到的一點是，Joel認(rèn)為聯(lián)合創(chuàng)始人的股權(quán)在任何情況下都需進(jìn)行成熟期(或鎖定，vesting)的限制。Joel的這一點倒是挺正確的。
Joel Spolsky確實非常成功，但是我估計他這是第一次跟聯(lián)合創(chuàng)始人和投資人一起創(chuàng)業(yè)。他的想法看起來非常的理想化，但是在經(jīng)濟(jì)上是不合理的，也沒有反映市場上的主流做法。
]]>為優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，丙公司股東會作出決議，將其持有丁公司40%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給甲公司。股權(quán)結(jié)構(gòu)如下：
丙公司稅務(wù)部草擬了兩種處置股權(quán)稅務(wù)籌劃方案，并委托稅務(wù)師幫助分析其方案的可行性。
第一種方案：通過有償轉(zhuǎn)讓，采取“兩步走”操作方式。
第一步，先提請股東會，對丁公司歷年累積盈余進(jìn)行分配。丙公司對丁公司初始投資成本800萬元。經(jīng)資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu)對丁公司2015年7月31日各項資產(chǎn)、負(fù)債評估，凈資產(chǎn)公允價值3900萬元，與賬面凈資產(chǎn)價值相等。其中，實收資本2000萬元，法定盈余公積180萬元、未分配利潤1720萬元，應(yīng)分配股息、紅利為：1900×40%=760(萬元)。根據(jù)企業(yè)所得稅法及實施條例規(guī)定，居民企業(yè)直接投資于其他居民企業(yè)取得的投資收益，屬于免稅收入。
第二步，再轉(zhuǎn)讓。通過分配利潤后，丙與甲商定的股權(quán)轉(zhuǎn)讓價格為：3900×40%-760=800(萬元)，與計稅成本相等，不需繳納企業(yè)所得稅。
第二種方案：劃轉(zhuǎn)方式。
由丙公司將其持有丁公司40%股權(quán)通過劃轉(zhuǎn)方式給甲公司。由于是母子公司之間的權(quán)益交易，不需確認(rèn)損益，按財稅〔2014〕109號文件和國家稅務(wù)總局公告2015年第40號規(guī)定，向主管稅務(wù)機(jī)關(guān)辦理相關(guān)備案手續(xù)即可。
分析
第一種方案：稅務(wù)師與管理層溝通后得知，本次股息、紅利分配方案中，乙公司不參與，但保留其分配權(quán)利。另查閱丁公司資產(chǎn)負(fù)債表，稅務(wù)師發(fā)現(xiàn)“短期借款”余額3000萬元，系從A銀行借入。據(jù)了解，丁公司與A銀行建立了良好的信用關(guān)系，從未違約。近幾年來，丁公司生產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，所需資金均由A銀行提供，且利率與其他銀行相比，處于較低水平。但借款合同明確下列內(nèi)容：如借款人違反本規(guī)定用途，在稅前會計利潤未用于清償借款人在該年度內(nèi)清償?shù)谋窘稹⒗⒑唾M用或者稅前會計利潤不足以清償下一期本金、利息和費用時，借款人不得以任何形式向股東分配股息、紅利。據(jù)丁公司財務(wù)部經(jīng)理解釋，此條款必須遵守，否則會失信于銀行。因此，丙公司提出先分配股息、紅利后出售股權(quán)“兩步走”方案不可行，應(yīng)按轉(zhuǎn)讓股權(quán)方式進(jìn)行稅務(wù)處理。
《國家稅務(wù)總局關(guān)于貫徹落實企業(yè)所得稅法若干問題的通知》(國稅函〔2010〕79號)規(guī)定，企業(yè)在計算股權(quán)轉(zhuǎn)讓所得時，不得扣除被投資企業(yè)未分配利潤等股東留存收益中按該股權(quán)所可能分配的金額。丙公司應(yīng)繳納企業(yè)所得稅=(1560-800)×25%=190(萬元)。
第二種方案：財稅〔2014〕109號文件規(guī)定，享受特殊性稅務(wù)處理是指對100%直接控制的居民企業(yè)之間，以及受同一或相同多家居民企業(yè)100%直接控制的居民企業(yè)之間按賬面凈值劃轉(zhuǎn)股權(quán)或資產(chǎn)。
本案例中，甲公司間接持有丙公司100%股權(quán)，丙公司直接持有丁公司40%的股權(quán)，通過劃轉(zhuǎn)方式給甲公司，不能直接適用財稅〔2014〕109號文件的規(guī)定。稅務(wù)師了解到，甲公司內(nèi)部之間發(fā)生股權(quán)劃轉(zhuǎn)交易后，未來5年各自仍正常開展生產(chǎn)經(jīng)營活動。在此前提下，稅務(wù)師建議采用“兩步走”操作步驟。
第一步，先將丙公司直接持有丁公司40%的股權(quán)，劃轉(zhuǎn)給乙公司。按國家稅務(wù)總局公告2015年第40號第一條第(三)款規(guī)定進(jìn)行會計處理。即100%直接控制的母子公司之間，子公司向母公司按賬面凈值劃轉(zhuǎn)其持有的股權(quán)或資產(chǎn)，子公司沒有獲得任何股權(quán)或非股權(quán)支付，母公司按收回投資處理，或按接受投資處理，子公司按沖減實收資本處理。母公司應(yīng)按被劃轉(zhuǎn)股權(quán)或資產(chǎn)的原計稅基礎(chǔ)，相應(yīng)調(diào)減持有子公司股權(quán)的計稅基礎(chǔ)。
第二步，再由乙公司將該股權(quán)劃轉(zhuǎn)給甲公司。這樣操作，既符合財稅〔2014〕109號文件及國家稅務(wù)總局公告2015年第40號要求，又能實現(xiàn)股東會提出的優(yōu)化股權(quán)目標(biāo)。
因此，丙公司采納了稅務(wù)師提出的第二種股權(quán)劃轉(zhuǎn)方案。
點評
關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅特殊性稅務(wù)處理問題，《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅處理若干問題的通知》(財稅〔2009〕59號)、《國家稅務(wù)總局關(guān)于發(fā)布〈企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅管理辦法〉的公告》(國家稅務(wù)總局公告2010年第4號)、《國家稅務(wù)總局關(guān)于企業(yè)重組業(yè)務(wù)企業(yè)所得稅征收管理若干問題的公告》(國家稅務(wù)總局公告2015年第48號)、財稅〔2014〕109號及國家稅務(wù)總局公告2015年第40號等文件都作了相應(yīng)規(guī)定，重組企業(yè)唯有嚴(yán)格對照執(zhí)行才能實現(xiàn)預(yù)期的重組目的。
縱觀丙公司處置股權(quán)稅務(wù)籌劃兩種方案，我們可得到以下啟發(fā)：
1.稅務(wù)籌劃應(yīng)兼顧各方利益，不能“一廂情愿”。丙公司提出先分配股息、紅利后轉(zhuǎn)讓方案，從稅收政策層面無障礙，但要充分考慮丁公司的實際情況。如果丁公司資金充裕，無銀行借款或借款合同中未明確特殊情形下不能分配股息、紅利條款，通過“兩步走”方式操作是可行的。
2.準(zhǔn)確理解稅法精神實質(zhì)。稅務(wù)籌劃的前提是在準(zhǔn)確把握稅收政策基礎(chǔ)上開展的，否則引發(fā)稅務(wù)風(fēng)險。如按丙公司最初提出的第二種稅務(wù)籌劃草案實施，在以后的執(zhí)法檢查中，極有可能被稅務(wù)機(jī)關(guān)認(rèn)定為丙公司以其持有丁公司的股權(quán)對甲公司投資。應(yīng)按《財政部、國家稅務(wù)總局關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)投資企業(yè)所得稅政策問題的通知》(財稅〔2014〕116號)、《國家稅務(wù)總局關(guān)于非貨幣性資產(chǎn)投資企業(yè)所得稅有關(guān)征管問題的公告》(國家稅務(wù)總局公告2015年第33號)相關(guān)規(guī)定，確認(rèn)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓所得，存在補(bǔ)繳稅款、加收滯納金和稅收罰款的稅收風(fēng)險。
]]>在股權(quán)收購實踐中，一些投資者盲目自信，僅憑自己對目標(biāo)公司的了解以及感覺就做出最終的決定，結(jié)果步入地雷陣。股權(quán)收購作為一項復(fù)雜的法律工程，成功與否既取決于前期對于目標(biāo)公司狀況全面準(zhǔn)確的調(diào)查掌握，也取決于收購過程中各種法律保障手段的有效設(shè)置。針對如此復(fù)雜的法律工程，投資者除了依靠自身判斷決策外，還應(yīng)當(dāng)充分重視專業(yè)機(jī)構(gòu)的作用與價值。
風(fēng)險一：擬收購股權(quán)本身存在權(quán)利瑕疵
收購行為的直接對象，就是出讓方持有的目標(biāo)公司的股權(quán)。如果出讓方出讓的股權(quán)存在權(quán)利瑕疵，將導(dǎo)致收購交易出現(xiàn)本質(zhì)上的風(fēng)險。通常情況下收購方也對出讓方出讓的股權(quán)做一定的調(diào)查核實，例如在收購前通過工商檔案記錄對出讓股權(quán)查詢。但是，在具體交易過程中，曾經(jīng)出現(xiàn)股權(quán)有重大權(quán)利瑕疵，但在工商并未辦理登記手續(xù)的實際案例。
因此，除工商檔案查詢外，還可以通過對目標(biāo)公司內(nèi)部文件查閱（如重大決策文件、利潤分配憑證等）及向公司其他股東、高管調(diào)查等各種手段予以核實，并通過律師完善相應(yīng)法律手續(xù)，鎖定相關(guān)人員的法律責(zé)任，最大程度的使真相浮出水面。
風(fēng)險二：出讓方原始出資行為存在瑕疵
在股權(quán)收購后，收購方將根據(jù)股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議約定向出讓方支付收購款，進(jìn)而獲取股權(quán)、享有股東權(quán)利、承擔(dān)股東義務(wù)。因為收購方不是目標(biāo)公司的原始股東，有理論認(rèn)為收購方并不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)目標(biāo)公司在出資設(shè)立時的相關(guān)法律責(zé)任。因此，股權(quán)收購中，收購方往往對此類風(fēng)險容易忽視。
但是，根據(jù)《公司法》以及《最高人民法院關(guān)于適用〈中華人民共和國公司法〉若干問題的規(guī)定（三）》的相關(guān)規(guī)定，如出讓方存在未履行或未全面履行出資義務(wù)即轉(zhuǎn)讓股權(quán)的情況，受讓方有可能基于此種情況而與出讓方承擔(dān)連帶責(zé)任。在股權(quán)收購中，受讓方應(yīng)當(dāng)特別注意出讓方是否全面履行完畢出資義務(wù)，同時可以通過就相關(guān)風(fēng)險及責(zé)任分擔(dān)與出讓方進(jìn)行明確的約定，以規(guī)避可能發(fā)生的風(fēng)險。
風(fēng)險三：主體資格瑕疵
目標(biāo)公司主體資格瑕疵主要是指目標(biāo)公司因設(shè)立或存續(xù)期間存在違法違規(guī)行為而導(dǎo)致其主體資格方面可能存在的障礙。如目標(biāo)公司設(shè)立的程序、資格、條件、方式等不符合當(dāng)時法律、法規(guī)和規(guī)范性文件的規(guī)定、其設(shè)立行為或經(jīng)營項目未經(jīng)有權(quán)部門審批同意、其設(shè)立過程中有關(guān)資產(chǎn)評估、驗資等不合法合規(guī)、目標(biāo)公司未依法存續(xù)等。是否存在持續(xù)經(jīng)營的法律障礙、是否存在其經(jīng)營資質(zhì)被吊銷、其營業(yè)執(zhí)照被吊銷、目標(biāo)公司被強(qiáng)制清算等情形均可能導(dǎo)致目標(biāo)公司主體資格存在障礙。
風(fēng)險四：主要財產(chǎn)和財產(chǎn)權(quán)利風(fēng)險
股權(quán)收購的常見動因之一，往往是處于直接經(jīng)營目標(biāo)公司資產(chǎn)稅收成本過高的考慮而采用股權(quán)收購這一方式，進(jìn)行變相的資產(chǎn)收購。在此種情況下，目標(biāo)公司的主要資產(chǎn)及財產(chǎn)權(quán)利就成為收購方尤為關(guān)注的問題。
對于目標(biāo)公司財產(chǎn)所涉及的收購風(fēng)險主要體現(xiàn)為以下幾個方面：目標(biāo)公司擁有的土地使用權(quán)、房產(chǎn)、商標(biāo)、專利、軟件著作權(quán)、特許經(jīng)營權(quán)、主要生產(chǎn)經(jīng)營設(shè)備等是否存在產(chǎn)權(quán)糾紛或潛在糾紛；目標(biāo)公司以何種方式取得上述財產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)，是否已取得完備的權(quán)屬證書，若未取得，則取得這些權(quán)屬證書是否存在法律障礙；目標(biāo)公司對其主要財產(chǎn)的所有權(quán)或使用權(quán)的行使有無限制，是否存在擔(dān)保或其他權(quán)利受到限制的情況；目標(biāo)公司有無租賃房屋、土地使用權(quán)等情況以及租賃的合法有效性等等。
風(fēng)險五：重大債權(quán)債務(wù)風(fēng)險
目標(biāo)公司重大債權(quán)債務(wù)是影響股權(quán)價值及收購后公司經(jīng)營風(fēng)險的重要因素，相關(guān)收購風(fēng)險主要包括：出讓方是否對目標(biāo)公司全部債權(quán)債務(wù)進(jìn)行如實披露并納入股權(quán)價值評估范圍；重大應(yīng)收、應(yīng)付款和其他應(yīng)收、應(yīng)付款是否合法有效，債權(quán)有無無法實現(xiàn)的風(fēng)險；目標(biāo)公司對外擔(dān)保情況，是否有代為清償?shù)娘L(fēng)險以及代為清償后的追償風(fēng)險；目標(biāo)公司是否有因環(huán)境保護(hù)、知識產(chǎn)權(quán)、產(chǎn)品質(zhì)量、勞動安全、人身權(quán)等原因產(chǎn)生的侵權(quán)之債等等。
股權(quán)收購中，對于目標(biāo)公司擔(dān)保的風(fēng)險、應(yīng)收款訴訟時效以及實現(xiàn)的可能性應(yīng)予以特別關(guān)注，通常還應(yīng)當(dāng)要求出讓方對目標(biāo)公司債權(quán)債務(wù)特別是或有債權(quán)債務(wù)的情形作出承諾和擔(dān)保。
風(fēng)險六：訴訟、仲裁或行政處罰風(fēng)險
這方面的風(fēng)險為目標(biāo)公司是否存在尚未了結(jié)的或可預(yù)見的重大訴訟、仲裁及行政處罰案件。如存在此類情況，可能會對目標(biāo)公司的生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生負(fù)面影響，進(jìn)而直接導(dǎo)致股權(quán)價值的降低。
股權(quán)收購中，除需要對目標(biāo)公司是否存在上述情況予以充分的調(diào)查和了解，做到心中有數(shù)之外，還可以通過與出讓方就收購價款的確定及支付方式的約定以及就上述風(fēng)險的責(zé)任分擔(dān)作出明確劃分予以規(guī)避。
風(fēng)險七：稅務(wù)、環(huán)境保護(hù)、產(chǎn)品質(zhì)量、技術(shù)等標(biāo)準(zhǔn)風(fēng)險
對于某些特定的目標(biāo)公司而言，這部分風(fēng)險也是收購風(fēng)險的易發(fā)地帶。此類風(fēng)險一般與目標(biāo)公司享受優(yōu)惠政策、財政補(bǔ)貼等政策是否合法、合規(guī)、真實、有效，目標(biāo)公司生產(chǎn)經(jīng)營活動和擬投資項目是否符合有關(guān)環(huán)境保護(hù)的要求，目標(biāo)公司的產(chǎn)品是否符合有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督標(biāo)準(zhǔn)，目標(biāo)公司近年有否因違反環(huán)境保護(hù)方面以及有關(guān)產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)監(jiān)督方面的法律、法規(guī)和規(guī)范性文件而被處罰等情況密切相關(guān)。
如不能充分掌握情況，則可能在收購后爆發(fā)風(fēng)險，導(dǎo)致股權(quán)權(quán)益受損。
風(fēng)險八：勞動用工風(fēng)險
隨著中國《勞動法》、《勞動合同法》及勞動保障相關(guān)法律法規(guī)政策的完善，在勞動用工方面，立法對勞動者的保護(hù)傾向也越來越明顯。在此種立法傾向之下，用工企業(yè)承擔(dān)相應(yīng)用工義務(wù)也就更加嚴(yán)格。
然而，在實際操作中，目標(biāo)企業(yè)作為用人單位未嚴(yán)格按照法律規(guī)定履行用人單位義務(wù)的情況時有發(fā)生。尤其是對于設(shè)立時間已久、用工人數(shù)眾多、勞動合同年限較長的目標(biāo)公司，此類風(fēng)險尤為值得關(guān)注。
針對此類風(fēng)險，收購方可以采取要求出讓方就依法用工情況作出承諾與擔(dān)保、與出讓方就相關(guān)風(fēng)險發(fā)生后的責(zé)任承擔(dān)進(jìn)行明確約定或在可能的情況下要求出讓方在收購前清退目標(biāo)公司相關(guān)用工的方式予以規(guī)避。
風(fēng)險九：受讓方控制力風(fēng)險
有限責(zé)任公司作為一種人合為主、資合為輔的公司形式，決定了其權(quán)力機(jī)關(guān)主要由相互了解、友好信任的各方股東而構(gòu)成，同時也決定了一般情況下，股東按照出資比例行使股東權(quán)利。基于以上特征，收購方在收購目標(biāo)股權(quán)時，既需要注意與出讓方達(dá)成兩廂情愿的交易合意外，還應(yīng)當(dāng)充分了解己方在收購后的合作方即其他股東的合作意向，以避免因不了解其他股東無意合作的情況而誤陷泥潭；同時還應(yīng)當(dāng)充分關(guān)注出讓方對于目標(biāo)企業(yè)的實際控制力，避免出現(xiàn)誤以為出讓方基于相對控股地位而對目標(biāo)企業(yè)擁有控制權(quán)，而實際上，公司其他小股東均為某一主體所控制，出讓方根本無控制權(quán)的情況。
針對此類風(fēng)險，除通過一般溝通訪談了解其他股東合作意向外，還可以通過委托專業(yè)機(jī)構(gòu)對其他股東的背景情況予以詳細(xì)調(diào)查的方式予以防范。
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]]>什么是股權(quán)？
股權(quán)即股票持有者所具有的與其擁有的股票比例相應(yīng)的權(quán)益及承擔(dān)一定責(zé)任的權(quán)力。基于股東地位而可對公司主張的權(quán)利，是股權(quán)。股份有限公司的股權(quán)為股票表彰的權(quán)利。股權(quán)的主體是股東。一般而言，公司是合資而成的經(jīng)濟(jì)組織，其股東的個性無關(guān)緊要，因而不論自然人還是法人都可以成為股東。
股權(quán)收購
股權(quán)收購是指購買目標(biāo)公司股份的一種投資方式。它通過購買目標(biāo)公司股東的股份，或者收購目標(biāo)公司發(fā)行在外的股份。或向目標(biāo)公司的股東發(fā)行收購方的股份．換取其持有的目標(biāo)公司股份(叉稱吸收合并)二種方式進(jìn)行；前一種方式的收購使資金流^ 目標(biāo)公司的股東賬戶；而后一種方式的收購不產(chǎn)生現(xiàn)金流(還可合理避稅)。
控股式收購的結(jié)果是A公司持有足以控制其他公司絕對優(yōu)勢的股份，并不影響B(tài)公司的繼續(xù)存在，其組織形式仍然保持不變，法律上仍是具有獨立法人資格。B公司持有的商品條碼，仍由B公司持有，而不因公司股東或股東股份數(shù)量持有情況的變化而發(fā)生任何改變。商品條碼持有人未發(fā)生變化，其使用權(quán)當(dāng)然也未發(fā)生轉(zhuǎn)移。
由于控股式收購并不改變B公司的組織形式，其任具有獨立法人資格，對外獨立承擔(dān)法律責(zé)任，因此，除法律有特殊規(guī)定，B公司對外的所有行為都應(yīng)當(dāng)以B公司的名義作出，A公司無權(quán)以其本身的名義代替B公司對外作出任何行為，而只能在內(nèi)部通過其持有的B公司的絕對優(yōu)勢的股份來行使支配或控制B公司的權(quán)利。