記者：鐘源

在泛資管的背景下，通道業(yè)務(wù)的分食促使信托公司相繼走向轉(zhuǎn)型之路。然而，“受人之托、代人理財(cái)”的本源又為信托業(yè)開拓了一片90萬億的新“藍(lán)海”。近日，信托公司、私人銀行、第三方理財(cái)?shù)葼幭嗾嘉唬囁易逍磐袠I(yè)務(wù)，為客戶量身定制綜合金融服務(wù)方案。

業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，在信托業(yè)轉(zhuǎn)型的十字路口上，家族信托業(yè)務(wù)似乎正為業(yè)內(nèi)帶來一絲曙光，但在現(xiàn)階段稅收、信托登記等制度和法律環(huán)境下，家族信托暫時(shí)還不能勝任信托業(yè)“救世主”的角色。

現(xiàn)狀

20多家機(jī)構(gòu)紛紛試水

《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者日前從中國家族財(cái)富傳承峰會(huì)上獲悉，中國民生銀行今年一開年便與重慶某大型企業(yè)合作成立家族辦公室，第一單50億元人民幣業(yè)務(wù)也剛剛落地。而此前，國內(nèi)最早推出家族信托服務(wù)的招商銀行，在去年5月正式簽約國內(nèi)首單財(cái)富傳承家族信托以來，目前已累計(jì)簽約近50單，客戶需求案例超過500個(gè)。

今年以來，中信信托、上海信托等也紛紛成立家族信托管理辦公室，尋求為家族企業(yè)尋找適合的傳承模式和財(cái)富管理平臺(tái)。此外，包括平安信托、北京信托、中融信托、紫金信托、諾亞財(cái)富、陽光保險(xiǎn)等公司均在家族信托領(lǐng)域有所嘗試和創(chuàng)新。

其實(shí)，早在被業(yè)界稱為中國家族信托元年的2013年，美的集團(tuán)的何享健家族、萬象集團(tuán)的魯冠球家族、以及李彥宏、馬化騰等企業(yè)層面的家族辦公室便已悄然成立。據(jù)記者不完全統(tǒng)計(jì)，截至目前，包括瑞銀、瑞信等這些外資銀行在內(nèi)，國內(nèi)大約有20多家機(jī)構(gòu)試水家族信托業(yè)務(wù)。

所謂家族信托，又被稱為“遺產(chǎn)信托”，遺囑人立下遺囑，將自己的遺產(chǎn)設(shè)立成專項(xiàng)基金，并把它委托給受托人管理，基金收益則由受益人享有的三方關(guān)系。受益人既可以是繼承人，也可以是慈善機(jī)構(gòu)或者任何個(gè)人或組織。家族信托最早雛形是信托公司開始為客戶提供量身定制的財(cái)富管理解決方案。但從2012年下半年開始，招商銀行、北京銀行、歌斐資產(chǎn)、國際家族基金協(xié)會(huì)等機(jī)構(gòu)陸續(xù)啟動(dòng)了家族信托管理業(yè)務(wù)。

據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布的《中國信托業(yè)發(fā)展報(bào)告(2013—2014)》介紹，目前信托公司獨(dú)立或者與銀行合作開展家族信托業(yè)務(wù)主要分為信托公司主導(dǎo)模式、“私人銀行+信托通道”模式和私人銀行與信托公司合作模式等三大類型。其中，2013年平安信托推出的“鴻承世家”系列信托公司主導(dǎo)模式，其產(chǎn)品財(cái)富傳承功能又分為設(shè)立專項(xiàng)基金、私人與法人財(cái)產(chǎn)分割、多元化財(cái)富分配等。而“私人銀行+信托通道”模式則更體現(xiàn)私人銀行資金的主動(dòng)管理，而信托則較為被動(dòng)，僅為資金的一個(gè)投向而已，在一定程度上類似于“通道”作用。

“我們私人銀行現(xiàn)在主打的產(chǎn)品是家族基金，其理念是把國內(nèi)所有的家族作為我們的戰(zhàn)略伙伴來發(fā)展。現(xiàn)在成立的家族基金，我們自己參與投資，我們一般占大部分股份，以實(shí)現(xiàn)與企業(yè)共同發(fā)展的初衷。”對此，民生銀行私人銀行部副總裁李文對記者表示。他認(rèn)為，只有企業(yè)壯大，實(shí)現(xiàn)多元化、國際化后，才便于提供一些其他的服務(wù)。

對此，某信托資深人士4日在接受《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者采訪時(shí)表示，隨著資產(chǎn)管理規(guī)模不斷擴(kuò)大，無論監(jiān)管層面還是公司層面，家族信托都被視為信托公司的轉(zhuǎn)型方向，同時(shí)也是私人銀行和第三方理財(cái)機(jī)構(gòu)“覬覦”的地盤。不管哪種合作模式，其目的都是索取未來的主動(dòng)權(quán)和現(xiàn)實(shí)利益的最大化。

預(yù)判

信托公司或占90萬億市場先機(jī)

隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展，國內(nèi)社會(huì)居民收入也快速增長，積累了大量私人財(cái)富。據(jù)平安信托與麥肯錫咨詢公司日前發(fā)布的中國信托業(yè)發(fā)展研究報(bào)告預(yù)測，到2015年，中國可投資資產(chǎn)達(dá)到600萬元人民幣以上的高凈值家庭數(shù)量將超過190萬，實(shí)現(xiàn)了2010年到2015年年均17%的增長，可投資資產(chǎn)總額也將達(dá)近60萬億元人民幣。

而從更長遠(yuǎn)的行業(yè)發(fā)展趨勢來看，相比亞洲其他發(fā)達(dá)地區(qū)，中國高凈值客戶細(xì)分市場仍處于初級階段。資料顯示，在發(fā)達(dá)國家，如日本和美國，過去5年，高凈值人群的可投資資產(chǎn)與G D P的比例一般都在70%至100%之間，而中國目前僅為37%。按此規(guī)律計(jì)算，到2020年，中國高凈值人群可投資資產(chǎn)也將大幅提升，可達(dá)90萬億元左右。

與此同時(shí)，國內(nèi)居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)“去存款化”方興未艾。近年來，中國居民存款占比持續(xù)下降，從2005年73%下降到2012年60%。麥肯錫保守估計(jì)，到2020年，個(gè)人存款占比將下降到45%至50%。尤其是高凈值人群，未來將進(jìn)一步去存款而增持其他類型的投資產(chǎn)品。此外，目前我國第一代企業(yè)家正面臨退休的局面，其對財(cái)富傳承、保值增值的需求也與日俱增。

對此，中國慈善聯(lián)合會(huì)副會(huì)長徐永光在7月26日召開的中國家族財(cái)富傳承峰會(huì)上直言，文化的凝聚、慈善的傳統(tǒng)和信托管理是家族財(cái)富傳承三個(gè)必不可少的元素。家族信托對于財(cái)富的傳承會(huì)更加有效。

瑞銀證券財(cái)富管理投資產(chǎn)品服務(wù)總監(jiān)張瓊此前也表示，相較于其他財(cái)富傳承手段，信托具有自身優(yōu)勢。如果以遺囑的形式傳承財(cái)富，有很多國家遺產(chǎn)、遺囑認(rèn)證需要較長的過程，一旦發(fā)生糾紛，遺囑的真實(shí)性也往往受到置疑。而運(yùn)用家族信托來實(shí)現(xiàn)財(cái)富規(guī)劃，在資產(chǎn)保護(hù)、有序的繼承安排，還有慈善的規(guī)劃、稅務(wù)、保密性等方面都可以發(fā)揮很好的作用。

不過，同為運(yùn)營家族信托產(chǎn)品，在市場發(fā)展初期，信托公司或?qū)⒕哂歇?dú)特的競爭優(yōu)勢。某國有銀行市場人士4日對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者表示，主流商業(yè)銀行通常通過升級零售財(cái)富管理業(yè)務(wù)模式，在其廣大的零售銀行客戶群中挖掘客戶，但受限于有限的產(chǎn)品供應(yīng)。他坦言，“對于信托產(chǎn)品，一般一流的產(chǎn)品信托公司自己吃，二流的產(chǎn)品才考慮給銀行和第三方理財(cái)公司來代售。”

困局

制度缺失或是最大障礙

家族信托固然在財(cái)富傳承上有自己的優(yōu)勢，然而在我國，家族信托的發(fā)展仍存在一定的難度。上述資深人士表示，我國的信托法因?yàn)槿狈ο鄳?yīng)的發(fā)展過程，所以民事信托部分有很大缺失。目前我國信托法存在著兩個(gè)很大的問題，第一是信托財(cái)產(chǎn)歸屬的問題，第二是信托中的涉稅問題。

“境內(nèi)稅收政策削弱了高凈值客戶設(shè)立家族信托的動(dòng)力。”對此，該資深人士對《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者直言。他認(rèn)為，首先，境內(nèi)尚未開征遺產(chǎn)稅和贈(zèng)予稅，在一定程度上削弱了境內(nèi)高凈值客戶對家族信托的需求。其次，與離岸信托相比，個(gè)人所得稅的節(jié)稅力度也不大。此外，不動(dòng)產(chǎn)裝入信托和不動(dòng)產(chǎn)交付受益人時(shí)面臨兩次扣稅，目前以不動(dòng)產(chǎn)設(shè)立信托還不能被權(quán)屬機(jī)關(guān)認(rèn)定是非交易行為。

另外，我國正式接受信托制度的時(shí)間較短，社會(huì)群體對信托的接受度不高，加上專業(yè)化人才團(tuán)隊(duì)的匱乏等客觀原因都直接制約我國家族信托的發(fā)展。不過，信托登記制度的缺失是家族信托的最大“硬傷”。根據(jù)《信托法》第十條規(guī)定：“設(shè)立信托，對于信托財(cái)產(chǎn)，有關(guān)法律、行政法規(guī)規(guī)定應(yīng)當(dāng)辦理登記手續(xù)的，應(yīng)當(dāng)依法辦理信托登記。”信托財(cái)產(chǎn)登記制度建設(shè)滯后，使得信托財(cái)產(chǎn)獨(dú)立性、破產(chǎn)隔離等特點(diǎn)無法得到充分的體現(xiàn)。

不過，著名遺產(chǎn)繼承類律師陳凱卻認(rèn)為，國內(nèi)家族信托在法律層面上并無障礙，只是在具體的配套和落實(shí)層面上有一些不明確之處，突出問題是稅收方面，其他問題還需要通過與司法的互動(dòng)來逐步確認(rèn)。

“國內(nèi)家族信托在產(chǎn)品構(gòu)架上普遍存在先天不足，沒有把事務(wù)管理放到與增值管理同等重要的服務(wù)重心上考慮，在服務(wù)主體、法律結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)、持續(xù)服務(wù)管理和隱私保護(hù)上缺乏頂層設(shè)計(jì)，最突出的是并未凸顯律師作為家族信托中事務(wù)管理的核心地位。”對此，陳凱直言。

他認(rèn)為，在絕大多數(shù)家族信托的構(gòu)架中，律師不是成為銀行和信托公司的服務(wù)提供商，就是他們內(nèi)部服務(wù)機(jī)構(gòu)中的一部分，沒有獨(dú)立地位，自然也無法負(fù)擔(dān)為客戶提供防火墻、風(fēng)險(xiǎn)隔離、私密服務(wù)的重任。“從這種意義上說，目前國內(nèi)家族信托產(chǎn)品是缺了一條腿的，自然無法在需求旺盛的市場上有所斬獲。”陳凱說。