近日，中央正式宣布上海自由貿易區及相關政策，同時美聯儲關于將在9月退出QE的“風聲”在亞太市場引起了不少憂慮。針對相關熱點，記者日前在深圳專訪了渣打銀行亞太區高級經濟學家劉健恒（以下簡稱劉）。他認為，資金在亞太區固然存在“選擇性”退出，但中國經濟逐漸趨穩，在利率市場化、前海開發、上海自貿區建設等相關改革的推進過程中，投資機會還會越來越多。

【談深港合作】

上海未來好的經驗，前海同樣可以爭取

記者：目前，香港、臺灣以及新加坡等地都有爭奪離岸中心之勢。香港是否應利用深港合作機遇保持領先地位？

劉：首先，就人民幣存量而言，香港遠遠領先于對手。今年上半年，香港人民幣存款一直在穩步上升。截至目前，全港約有6980億元人民幣存款。隨著結構調整推進和經濟增長趨穩，明年，人民幣升值預期將會持續，這意味著海外機構和個人將更多地持有人民幣。因此可以預見，包括在香港在內的市場，人民幣存量還會繼續增長。

值得一提的是，臺灣的人民幣存款也非常可觀。截至今年5月底，臺灣人民幣存款已達到663億元。預計到今年年底，這個數字有望上升到1000億元至1500億元。新加坡對人民幣離岸中心的建設也很重視，目前，其已開始動用貨幣互換協議為企業提供人民幣的資金安排。

但在人民幣回流機制方面，香港早已領先于競爭對手。比如，前海早已啟動了跨境人民幣貸款協議，這對香港人民幣離岸中心的建立非常重要。

記者：以前海開發為契機的新一輪深港合作無疑對香港至關重要。目前，國家已批復了上海自貿區建設，該自貿區同樣享有多種政策優惠，它也被稱為是對前海，也是對香港的挑戰。你怎么看？

劉：挑戰一定存在，上海的優勢在于體量和人才，深圳和前海的優勢在于深港融合的前景，更在跨境資金流動方面的先行優勢。在我看來，還有一點很重要，前海是從零開始，是白紙一張，改革的阻力可能更小。

從長期來看，在內地推行資本項目下開發的過程中，多試點是好事，因為在一個地區試點成功之后，好的經驗可能很快就推廣到其他試點區域。比如在個人所得稅的15%優惠方面，上海已在爭取前海的這種優惠。換言之，上海未來如果有什么好的經驗，前海也同樣可以向中央爭取。

【談“QE退出”】

國際資金在亞太“選擇性”退出

記者：經濟學家預計，美聯儲從今年9月起將逐步退出QE。而此前，亞太地區對“QE退出”的擔憂從未停止，比如說大家都會擔心，資金隨著QE結束回流北美，而亞太將面臨資產貶值，經濟衰退等諸多風險。你怎么看？

劉：按照當前流行的預計，美聯儲只會把每月850億美元的資產購買規模收窄至750億美元，并非立刻停止該資產購買計劃。換言之，這種做法并非抽走資金，不等于北美市場的資金量減少，其每月新增資金量仍非常可觀。

當然，亞太地區必然受到沖擊，但沖擊不能一概而論。印尼、印度、泰國等國家的市場對資金較為敏感，它們遭受的沖擊將最為顯著。東北亞地區，特別是中國，近年經濟表現較為穩健，內部經濟增長動力仍很強大。上半年，中國經濟增速有所放緩，地方層面的投資增長相對疲弱，但在中央層面，其基礎建設等方面的投資仍實現了同比增長。因此，中國經濟未來保持7.5%的增長底線問題不大。

記者：目前，有媒體熱炒李嘉誠投資英國，增加歐洲資產配置一事。一種觀點認為，這是因為港商并不看好亞太地區的發展前景，你怎么看？

劉：這應該是個別企業的策略性決定。目前，歐洲的債務壓力仍然很大，而亞太地區的中國、韓國等國經濟穩定。部分資金選擇回歸北美，只是因為美股、美債在短期內顯得比較“便宜”。但從長遠看，亞太地區的經濟發展潛力仍優于歐美。

目前，大家對亞太地區主要的擔憂不是中國和韓國這樣的東北亞國家，而是南亞和東南亞。以印度為例，盧比近年來一直在貶值，這說明國家經濟競爭力正在衰減。如果要說國際資金退出亞太地區，那么它們很可能是“選擇性”地退出某些國家和地區而已。

【談利率改革】

低通脹利于繼續推進利率改革

記者：目前，利率市場化改革已啟動，在當前的經濟形勢下，其繼續推進的前景樂觀嗎？

劉：今年，中國內地通脹率只有2.5%的水平，按照我們的預計，未來上升空間也不大。明年，我們預計會有3%的水平。因此，明年央行加息的可能性降低，貨幣政策會趨于平穩。可能要等到2015年，央行才有加息可能。

通脹率保持較低水平的時段，無疑是推進利率市場化的良好時機。因此，中央在未來將可能有更多利率市場化的舉措出臺。

記者：目前的利率市場化改革只走了“一小步”，就是把貸款利率0.7倍基準利率的下限取消。分析認為，在實際操作中要降低貸款利率，這對依靠利差的銀行來說，無異于“與虎謀皮”，你怎么看？

劉：首先，銀行在具體貸款業務的操作時，調低貸款利率的空間并不大。因為，在銀行資金來源和盈利模式沒有做出相應改變的情況下，單方向調低貸款利率，肯定會影響到銀行自身的利益。其次，從之前的實踐來看，即便貸款利率可以下浮到0.7倍基準利率以上，但銀行真正用到了0.7倍下限的情況并不多。

但不可否認，利率市場化是中國金融改革關鍵的一步。