農業銀行戰略規劃部

離岸金融是指金融機構為非居民客戶提供的投融資等金融服務，其交易不受使用貨幣發行國法規管制，一般能享受到交易發生地的稅收優惠。非居民、低監管和少稅收是離岸金融的三個主要特征。早期離岸金融市場表現為歐洲貨幣的興起，即貨幣發行國境外經營貨幣的市場，隨著貨幣發行國本土離岸市場的發展，境內針對非居民經營的貨幣既包括外幣，亦包括本幣，業務針對非居民成為離岸市場的主要特征。后期離岸市場的發展主要通過降低監管和減少稅收作為競爭手段，“低監管”和“少稅收”成為離岸市場主要特點。

二戰后美元作為主要國際結算和儲備貨幣，離岸市場發展與美元流向關系密切，同時伴隨著德國馬克（歐元）、日元、英鎊等在離岸金融市場中占比的上升。離岸金融最初發展來自上世紀四五十年代蘇聯等社會主義國家在歐洲的美元存款；六七十年代為逃避美國監管和尋求高收益流向歐洲的美元；七八十年代油價上漲使中東積存大量美元，離岸市場發展表現為中東石油美元離岸市場擴張，同期美國為競爭境外金融業務設立本土離岸市場IBF（International Banking Facility），日本為推進日元國際化在東京建立JOM（Japan offshore Market）；八九十年代以后，東亞國家積累大量外匯儲備，新加坡、香港、泰國等地離岸市場快速發展。

據估計，上世紀八十年代初全球離岸市場規模達到1.25萬億美元，1998年達到3.3萬美元。九十年代開始，主要國際金融組織加強了相關統計。

根據BIS數據，1993年底海外借貸總資產為6.5萬億美元，其中14個離岸中心（包括中國香港、新加坡，但不包括英國、美國IBF和日本JOM等，下同）為1.1萬億美元，到2013年一季度末海外借貸總規模為30.7萬億美元，22個離岸中心為2.8萬億美元。

早期離岸市場發展主要來自以下因素推動：一是規避外匯管制。二戰后美國持續貿易逆差，順差國對其國際收支狀況產生擔憂，因為當時美國實行外匯管制，海外市場投資和使用成為消減美元頭寸的渠道。二是監管政策套利。美國國內稅率高，利率管制，準備金和資本金要求較高，導致美元資金流往海外逃避監管。三是銀行業務拓展。美國國內受制于《格拉斯－斯蒂格爾法案》，商業銀行通過海外市場從事投資銀行業務。四是推動本幣國際化。如日本建立JOM是為了推動日元國際化。五是促進經濟發展。如泰國建設離岸市場主要是吸引投資建設資金；避稅型離岸市場發展是為了增加當地居民收入。此外，也有利用離岸市場隱蔽性高等特點從事洗錢犯罪活動的因素。

離岸金融分為四種類型：一是內外一體型。市場自發形成，在岸和離岸業務高度融合滲透，這以倫敦和香港為代表。二是內外分離型。對在岸和離岸業務實施隔離，離岸業務專為非居民交易創設，離岸市場建立來自政策推動，以美國IBF、日本JOM為代表。三是滲透型。介于上述兩種類型之間的一種模式，居民和居民賬戶存在一定程度隔離，但又適度滲透。新加坡等屬于這種類型。四是避稅型。以極低的稅收吸引金融交易，僅為記賬中心，開曼、百慕大等屬于這種情況。前三類離岸市場在提供交易場所的同時，還提供金融服務，避稅型則僅提供交易場所。（文章摘自農業銀行戰略規劃部《上海自貿區離岸金融發展策略探討》，略有刪節。）