安永財務(wù)交易咨詢?nèi)A中區(qū)主管合伙人曾志明6月11日接受新民網(wǎng)專訪時預(yù)計，在香港設(shè)立辦事處的海外風(fēng)險投資(VC)和私募股權(quán)投資(PE)，將被浦東10日新出臺的政策所吸引，選擇到浦東進(jìn)行注冊。

曾志明說，他看到了《浦東新區(qū)設(shè)立外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)試行辦法》。海外的PE、VC 目前有很多在香港設(shè)立辦事處，這個政策公布后，將促使更多的PE、VC來到浦東注冊。

根據(jù)新政規(guī)定，股權(quán)投資企業(yè)委托、以股權(quán)投資管理為主要經(jīng)營業(yè)務(wù)的境外金融機構(gòu)，可在浦東新區(qū)以有限責(zé)任公司形式注冊成為外商投資股權(quán)投資管理企業(yè)。

曾志明認(rèn)為，浦東的新政策解決了海外VC與PE資金進(jìn)入中國的難題。以前資金在香港，投資內(nèi)地項目就需要兌換成人民幣。如果在浦東注冊設(shè)立公司，就可以用人民幣資金直接進(jìn)行投資，對項目投資來說要方便很多。今后，海外VC與PE可一次性把資金放在浦東注冊的公司。

他說，中國PE、VC發(fā)展的另外一個問題，是缺乏稅收優(yōu)惠配套。他介紹，這個行業(yè)的CEO的年薪很高，為了享受到香港的稅收優(yōu)惠，很多海外的PE、VC注冊在香港。

曾志明還表示，金融危機使VC投資的成本更低。今年一季度，很多VC還在觀望市場，二季度開始加大對項目進(jìn)行投資。（新民網(wǎng)記者 卜春艷）

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風(fēng)險投資(Venture Capital，VC)

風(fēng)靡全球的投資方式。Venture Capital五個階段的種子期、初創(chuàng)期、成長期、擴張期、成熟期無不涉及到較高的風(fēng)險，具體表現(xiàn)有項目的篩選、盡職調(diào)查、后期監(jiān)控、知識產(chǎn)權(quán)、選擇技術(shù)、公共政策、信息高度不對稱、道德品質(zhì)、管理團(tuán)隊、商業(yè)伙伴、財務(wù)監(jiān)管、環(huán)境、稅收、政治、溝通平臺等。在西方國家，據(jù)不完全統(tǒng)計，Venture Capitalists(風(fēng)險投資家)每投資10個項目，只有3個是成功的，而7個是失敗的。正是因為這樣，在風(fēng)險投資界才會奉行“不要將雞蛋放在一個籃子里”的分散組合投資原則。“在高風(fēng)險中尋找高收益”，可以說，VC具有先天的“高風(fēng)險性”。

風(fēng)險投資的目的不是控股，無論成功與否，退出是風(fēng)險投資的必然選擇。引用風(fēng)險投資的退出方式包括首次上市(IPO)、收購和清算。目前國內(nèi)風(fēng)險投資公司進(jìn)行IPO的退出渠道主要有：以離岸公司的方式在海外上市；境內(nèi)股份制公司去境外發(fā)行H股的形式實現(xiàn)海外上市；境內(nèi)公司境外借殼間接上市、境內(nèi)公司在境外借殼上市；境內(nèi)設(shè)立股份制公司在境內(nèi)主板上市；境內(nèi)公司境內(nèi)A股借殼間接上市；另外一種間接上市的方式就是境內(nèi)公司A股借殼上市。

私募股權(quán)投資(Private Equity，PE)

在中國通常稱為私募股權(quán)投資。指通過私募形式對私有企業(yè)，即非上市企業(yè)進(jìn)行的權(quán)益性投資，在交易實施過程中附帶考慮了將來的退出機制，即通過上市、并購或管理層回購等方式，出售持股獲利。

按照投資階段，廣義的私募股權(quán)投資可劃分為創(chuàng)業(yè)投資、發(fā)展資本、并購基金、夾層資本、重振資本、Pre-IPO資本，以及其他如上市后私募投資、不良債權(quán)Distressed Debt和不動產(chǎn)投資等等。

業(yè)界大多認(rèn)為，中國內(nèi)地第一起典型的PE案例，是2004年6月美國著名的新橋資本(New Bridge Capital)，以12.53億元人民幣，從深圳市政府手中收購深圳發(fā)展銀行的17.89%的控股股權(quán)，這也是國際并購基金在中國的第一起重大案例。

現(xiàn)在國內(nèi)活躍的PE投資機構(gòu)大致可以歸納為以下幾類： 一是專門的獨立投資基金，如The Carlyle Group，3ipuorgetc； 二是大型的多元化金融機構(gòu)下設(shè)的直接投資部，如：Morgan Stanley Asia，JP Morgan Partners，Goldman Sachs Asia，CITIC Capital etc； 三是中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金的法規(guī)出臺后，新成立的私募股權(quán)投資基金，如弘毅投資，申濱投資等； 四是大型企業(yè)的投資基金，服務(wù)于其集團(tuán)的發(fā)展戰(zhàn)略和投資組合，如GE Capital等； 五是其他如Temasek，GIC。

PE與VC的區(qū)別

PE與VC雖然都是對上市前企業(yè)的投資，但是兩者在投資階段、投資規(guī)模、投資理念和投資特點等方面有很大的不同。

很多傳統(tǒng)上的VC機構(gòu)現(xiàn)在也介入PE業(yè)務(wù)，而許多傳統(tǒng)上被認(rèn)為專做PE業(yè)務(wù)的機構(gòu)也參與VC項目，也就是說，PE與VC只是概念上的一個區(qū)分，在實際業(yè)務(wù)中兩者界限越來越模糊。比如著名的PE機構(gòu)如凱雷(Carlyle)也涉及VC業(yè)務(wù)，其投資的攜程網(wǎng)、聚眾傳媒等便是VC形式的投資。

另外，PE基金與內(nèi)地所稱的“私募基金”有著本質(zhì)區(qū)別。PE基金主要以私募形式投資于未上市的公司股權(quán)，而私募基金主要是指通過私募形式，向投資者籌集資金，進(jìn)行管理并投資于證券市場(多為二級市場)的基金。